Jochen Steffens
Die Prognose im gestrigen Steffens Daily empfanden wohl einige Leser als unbefriedigend. Eben weil ich nicht geschrieben habe: "Genau das wird passieren!", sondern nur darauf hingewiesen habe, dass es zurzeit mehrere Möglichkeiten gibt. Um deutlich zu machen, dass ich so eine Aussage nicht leichtfertig äußere, möchte ich mich heute mit Ihnen einmal in die Tiefen der klassischen Charttechnik begeben:
Der S&P500: Zwischen Trendwende und Seitwärtstrend
Einer der vielleicht interessantesten Charts ist der S&P500 Chart. Einige werden sich erinnern, ich hatte ihn mit diesen Linien bereits vor einiger Zeit vorgestellt:
Nach der klassischen Charttechnik sollten die Kurse nach einem Trendbruch (grüner Pfeil) noch einmal an diesen Trend heranlaufen und diesen somit testen. Beim S&P500 sehen Sie, wie genau dieser Test abgelaufen ist (blauer Pfeil). Dass es an dieser Linie zu einem erneuten, dynamischen Anstieg gekommen ist, ist insofern aus charttechnischer Sicht bullish zu werten. Es bedeutet, dass der Markt sich endgültig von dem alten Abwärtstrend verabschiedet hat. Mehr allerdings noch nicht! Und hier werden viele Fehler gemacht: Ein Trendbruch bedeutet nicht sofort auch eine nachhaltige Trendumkehr. Dazu folgende Beispiele.
Die verschiedenen Folgen eines Trendbruchs anhand des DAX-Aufwärtstrends 2003-2007
Variante: die flacheren Trends
Oft verlieren anfangs hochdynamische Trends mit der Zeit etwas an Trenddynamik. Das ist ein ganz normaler Prozess, schließlich kann eine hohe Dynamik nicht endlos fortgesetzt werden. Diese "Normalisierung der Dynamik" führt logischerweise dazu, dass viele Trendlinien entstehen und wieder gebrochen werden:
Sie sehen hier fünf große Aufwärtstrendlinien, von denen vier gebrochen wurden, ohne dass es zu einem nachhaltigen Trendwechsel gekommen ist.
Auf den S&P500 Chart übertragen bedeutet das: Nach der extremen Abwärtstrenddyanmik könnte die aktuelle Aufwärtsbewegung lediglich dazu führen, dass sich flachere Abwärtstrends bilden.
Variante: die Seitwärtsbewegung
Aus diesem Grund ist der Bruch einzelner Trendlinien nicht sonderlich aussagekräftig. Ein stärkeres Signal ist es, wenn Trendkanäle gebrochen werden. Ein Trendkanal bildet sich, wenn an der Ober- und Unterseite eines Aufwärtstrends parallele Trendlinien entstehen. Trendkanäle haben eine erheblich höhere Relevanz als einfache Trendlinien, obwohl auch Trendkanäle sich wie in Variante 1 beschrieben abflachen können.
Wenn ein Aufwärtstrendkanal gebrochen wird, folgen oft auch längere Seitwärtsbewegungen. Auch das kann man schön am Aufwärtstrend des DAX erkennen:
Nachdem der grüne Aufwärtstrendkanal nachhaltig verlassen wurde und ein Test von unten bereits etwas zu tief scheiterte, bildete sich eine lang andauernde Seitwärtsbewegung aus. Interessant ist hierbei, dass die Seitwärtsbewegung im Prinzip bereits in dem Trendkanal ihren Anfang genommen hat. Das ist ein typischer Hinweis für Variante 2.
Variante: der Trendwechsel
Und natürlich kann ein Trendbruch auch zu einem nachhaltigen Trendwechsel führen.
Nach dem Bruch eines langen und dynamischen Aufwärtstrendkanals kam es zu einem sehr dynamischen Abwärtstrend. Es fand also ein klarer Trendwechsel statt. Auffällig ist, dass es vor dem Trendbruch nach unten, noch eine Übertreibung nach oben gegeben hat. Und genau diese Übertreibung ist typisch für die 3. Variante. Sehr oft wird vor einem nachhaltigen Trendbruch der Aufwärtstrendkanal nach oben verlassen (oder der Abwärtstrendkanal nach unten).
Zwischenfazit und Übertragung auf den S&P500 Chart:
Nun muss man nur noch die oben beschriebenen Varianten auf den eingangs vorgestellten S&P500 Chart übertragen:
In diesem Chart sind deutlich Übertreibungen nach unten zu erkennen (blaue Pfeile), wobei die untere Trendlinie nicht eindeutig zu bestimmen ist und deswegen gestrichelt eingezeichnet wurde.
Diese Überteibungen sind typisch für die 3. Variante. Das heißt, dass in diesem S&P500 Chart ein nachhaltiger Trendwechsel in Form eines Aufwärtstrends die wahrscheinlichste Folge des Trendbruchs sein wird.
Die Crux mit den Wahrscheinlichkeiten
Allerdings, und das ist die Crux bei der Sache, muss man sich klar machen, was die Aussage "die wahrscheinlichste Variante" bedeutet.
Gehen wir einmal beispielhaft davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit der drei Varianten gleich gewichtet wäre. Dann würden auf 100 Trendbrüche folgen: 33,3 flachere Trends, 33,3 Seitwärtsbewegungen und 33,3 Trendwechsel.
Mit dieser Übertreibung nach unten im S&P500 Chart würde sich das Bild vielleicht auf: 25 zu 25 zu 50 verändern. Das heißt jedoch, dass es bei 100 Fällen eines Trendbruchs, bei dem es zuvor eine Übertreibung nach unten gegeben hat, 50 Mal zu einem Trendwechsel kommt und 50 Mal (2 * 25) eben nicht(!).
Grundlage vieler Missverständnisse
Hier entstehen die meisten Missverständnisse bei der Beschäftigung mit der klassischen Chartanalyse. Es gibt keine 100 % zuverlässigen Formationen und Ergebnisse. Die meisten Analysen und Formationen führen lediglich zu einer graduellen Erhöhung der Wahrscheinlichkeit (oft im Bereich der 60 % Marke). Das mag zunächst unbefriedigend sein, ist aber tatsächlich der entscheidende Unterschied zwischen Roulette und Börse.
Schnelles Aufgeben und falsche Kritik
Aber natürlich, gerade wenn man als Trader anfängt, sich mit der Charttechnik zu beschäftigen, hofft man auf etwas mehr Sicherheit im Umgang mit den Börsen. Wenn dann ein ambitionierter Trader eine eindeutige Formation entdeckt und diese vielleicht sogar zwei Mal hintereinander nicht aufgeht, wird er schnell die Charttechnik als Unsinn abtun. Er übersieht dabei, dass sogar in 40 von 100 Fällen das Kursziel einer Formation eben nicht erreicht wird. Das heißt, auch beim dreimaligen oder sogar zehnmaligen Scheitern, wäre das noch nicht ein Beweis gegen die Charttechnik.
Die Lösung
Daraus folgt: Als Trader müssen Sie bemüht sein, möglichst viele Aspekte, welche die Wahrscheinlichkeit auf Ihre Seite bringen, zu analysieren. Verbinden Sie Charttechnik mit gesamtwirtschaftlichen Faktoren und fundamentalen Aspekten kann die Wahrscheinlichkeit bereits auf ein sehr interessantes Maß ansteigen. Aber selbst innerhalb der Charttechnik sollten Sie auf mehreren Ebenen analysieren, um deutlich bessere Ergebnisse zu erzielen (so ist übrigens die Target-Trend-Methode entstanden).
Eine weitere Ebene
Wir haben bis jetzt die Makroebene des S&P500 analysiert. Wir können aber natürlich auch weiter in diesen Chart hineinzoomen, sozusagen.
Wir analysieren somit den aktuellen Aufwärtstrend seit März 2009. Auch hier sehen wir, dass die Dynamik (ähnlich wie im DAX, siehe Steffens Daily von gestern) deutlich zurückgeht. Das erkennt man daran, dass die Trendlinien (blau) immer mehr abflachen. Dies ist wiederum ein deutlicher Hinweis darauf, dass wir dabei sind, in eine Seitwärtsbewegung überzugehen.
Zudem bildet sich bereits in dem aktuellen Aufwärtstrendkanal eine Seitwärtsbewegung, auch das ist ein weiterer Hinweis. Noch ist allerdings der Trendkanal NICHT gebrochen. Noch ist es also zu früh, uneingeschränkt eine Seitwärtsbewegung auszurufen (wie gesagt, im DAX sieht das Bild etwas anders aus).
Fazit
Stellt man nun alle diese Betrachtungen zusammen, kommt man zu dem Schluss, dass die Wahrscheinlichkeit einer Seitwärtsbewegung durchaus gewachsen ist. Gerade die Trendlinie, die durch die letzten Tiefs im S&P500 geht, ist bereits fast waagerecht (siehe letzten Chart). Auf der anderen Seite spricht geleichzeitig vieles dafür, dass der Trend erst einmal noch weiter geht (siehe Analyse oben)
In der kurzfristigen Betrachtung befinden wir uns somit an einer wichtigen Marke, die eine (erste) Entscheidung bringen wird. Es ist das letzte Hoch, sprich die 1.150er Marke. Sollten die Kurse an dieser Marke scheitern, wäre das ein Hinweis auf eine Seitwärtsbewegung, der sich bestätigt, wenn im Anschluss daran der Trendkanal nach unten gebrochen wird. Wird jedoch dieses Hoch überwunden, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass sich der grüne Aufwärtstrendkanal weiter fortsetzt.
Und damit ist vielleicht ein wenig mehr verständlich geworden, warum ich gestern geschrieben habe, dass es nun sehr spannend wird. Doch zu diesen hier heute einmal ausführlich beschriebenen charttechnischen Analysen des S&P500 gesellen sich auch noch die Analysen der anderen US-Indizes, der europäischen Indizes, der Devisen, der gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen und geopolitischen Vorgänge.
Diese Gesamtanalyse, die sich täglich neu hinterfragen muss, ermöglicht tatsächlich erst, die Wahrscheinlichkeit auf relevante Niveaus zu heben. Doch selbst unter Beachtung all dieser Faktoren bleiben es lediglich Wahrscheinlichkeiten. Sicherheit gibt es nie. Und da soll einer sagen, der Beruf des Traders / Spekulanten wäre einfach…
Viele Grüße
Jochen Steffens
