Versorger-Check Teil 2: RWE - Kursziel 45 Euro

2010 gehörten RWE und E.ON zu den größten Verlierern im Leitindex. RWE hatte 28 Prozent, E.ON 23 Prozent abgegeben. Und der Grund dafür ist ganz klar: zyklische Werte liefen nun einmal weniger gut, als die üblichen Block-Buster. Doch wie geht es im neuen Jahr mit den Versorgern weiter? Und vor allem: Wie ist die RWE-Aktie derzeit einzuschätzen: Diese Frage beantwortet Ingo Becker von Kepler Capital Markets im zweiten Teil unseres Versorgerchecks. Im nächsten Jahr soll Strom wieder teurer werden. Sprich, die Verbraucher werden mal wieder zur Kasse gebeten. Die Kunden werden so immer frustrierter und auch die Anleger bekommen das Problem Strompreiserhöhung zu spüren. Denn die Versorger-Aktien wurden in letzter Zeit kräftig abgestraft. Doch neues Jahr neues Glück - zumindest hoffen darauf die Anleger. Erst gestern Abend traf sich Bundeskanzlerin Angela Merkel unter anderem neben dem Bundesverband der deutschen Industrie auch mit den vier großen Stromerzeugern E.ON, RWE, EnBW und Vattenfall. Im Vorfeld des europäischen Sonderrates zum Thema Energie seien unter anderem Energieeffizienz, Energienetze und der Energiebinnenmarkt besprochen worden. Ingo Becker von Kepler Capital Markets ist der Meinung, dass der Versorgersektor die schlimmste zerstörerische Phase hinter sich habe. Die letzten zwei Jahren waren davon geprägt, dass der Sektor in ein Überangebot hineingerutscht war. Aus dieser Lage werde der Versorgerbereich auch erst einmal nicht so schnell herauskommen. Die Situation für den Sektor sei zwar nicht gut, doch der Ausblick für den Sektor sei für die nächsten ein bis zwei Jahre eher neutral.

Wir blicken heute bei unserem Versorgercheck vor allem auf zwei Titel, nämlich E.ON und RWE. Also was tut sich gerade bei den Energieriesen? Sowohl E.ON und RWE seien beide hart getroffen durch die Stromsteuer. Auch das Gasgeschäft bereitet Probleme. E.ON habe allerdings den Markt auf das Gasgeschäft schon gut vorbereitet, so Ingo Becker. E.ON werde über 800 Millionen Euro EBIT im nächsten Jahr im Gasgeschäft verlieren, RWE 400 Millionen Euro EBIT. Bei RWE sei der Markt allerdings weniger auf das Gasgeschäft vorbereitet. Gerade die fundamentalen Gegebenheiten im Markt würden RWE stärker treffen. 2011 werde der Gewinn bei RWE nicht gut aussehen. Wahrscheinlich werde aber RWE eine Dividendenzusage geben. Sollte die Dividende von 3,50 Euro auf 3,00 Euro gekürzt werden, so wäre der aktuelle Kurs gerechtfertigt. Fundamental sehe er die RWE-Aktie allerdings deutlich niedriger als E.ON. Seine Einschätzung: Kursziel 45 Euro - Reduce.

Viele Experten sind der Meinung, dass 2012 das Jahr der Versorger werden könnte. Auch Ingo Becker geht davon aus, dass dies durchaus der Fall sein könnte. Ein gutes Jahr für Versorger brauche allerdings ein paar Voraussetzungen: der Glaube an eine neue Verknappung im Markt. Dies könne man für 2012 allerdings nicht sagen. Es erfordere ferner, dass sich die Politik zurückhalte und der Markt im momentanen System weiter laufe. Sollten Kohle und CO2 nicht fallen, so können auch die Strompreise nicht weiter fallen, da die Spreads sehr niedrig sind. Es könnte daher durchaus eine Erholung der Spreads geben. Ob dies allerdings 2012 bereits der Fall ist, könne man bisher noch nicht sagen, so der Experte.