EANS-News: Montega AG / DEWB AG: Erfolgreichstes Geschäftsjahr seit 10 Jahren - Beteiligungen entwickeln sich positiv
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Utl.: (ISIN: DE0008041005 / WKN: 804100)
Hamburg (euro adhoc) - Die Deutsche Effecten- und Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG (DEWB) hat gestern den Jahresabschluss 2011 vorgelegt, nachdem bereits im Januar vorläufige Zahlen berichtet wurden. Die wichtigsten Kennzahlen sind in der folgenden Tabelle dargestellt:
Durch die Veräußerung von insgesamt vier Beteiligungen in 2011 wurde ein Umsatz von 35 Mio. Euro erzielt. Nach Einstandskosten sowie den operativen Aufwendungen konnte so ein EBIT von 10 Mio. Euro erzielt werden. Einen bedeutenden Anteil an diesem Erfolg hatte die Veräußerung der KSW Microtec an SMARTRAC im Dezember 2011. Hinzu kamen das Management-Buyout bei OLPE Jena, die Veräußerung von SenroDynamics sowie die Übernahme der Nanda Technologies durch die börsennotierte Nanometrics.
Anleihe nahezu komplett zurückgeführt: Bereits in 2010 hatte DEWB damit begonnen, die in 2007 begebene Wandelanleihe zurückzukaufen. Dies wurde im vergangenen Jahr weiter fortgeführt, sodass aktuell noch ca. 5,4 Mio. Euro zur Tilgung im Oktober 2012 ausstehen. Vor dem Hintergrund der laufenden Zinsbelastung sowie einem Rückkauf unter Nominalkurs war die Maßnahme wertschaffend. Das Nettovermögen von DEWB betrug so zum Jahresende 2011 knapp 20 Mio. Euro und lag damit über unserer Prognose von 18 Mio. Euro. Entsprechend erhöhen wir den fairen Wert pro Aktie leicht (siehe Tabelle unten).
Entwicklung der Beteiligungen weiter positiv: Noxxon hat vor kurzem den erfolgreichen Abschluss einer präklinischen Studie zur Behandlung von Glioblastomen bekannt gegeben. So konnte die Wiederkehr von Tumoren durch die Behandlung mit dem Spiegelmer NOX-A12 deutlich verzögert werden. In den nächsten 12 Monaten sollte das Unternehmen Daten der drei laufenden klinischen Studien veröffentlichen. Mit einem statistisch signifikanten Wirksamkeitsnachweis sollte Noxxon die wesentliche Hürde für eine Verpartnerung nehmen und somit einen baldigen Exit von DEWB ermöglichen. Die Monitoringtechnologie von Nanotron konnte kürzlich einen erfolgreichen Testlauf auf zwei Schweinefarmen absolvieren und soll nun auf mehr als 20 weiteren Betrieben in Europa installiert werden. Zudem konkretisieren sich die Pläne für die Einführung des Child-Safty-Systems mit einem namenhaften Konsumgüterhersteller.
Fazit: Derzeit notiert die Aktie von DEWB leicht über Net-Cash (Q1/12e: 1,26 pro Aktie). Vor dem Hintergrund der guten Entwicklung bei Noxxon und Nanotron halten wir den Abschlag zum NAV von 64% sowie den massiven Discount zum Fair Value von 3,13 Euro pro Aktie für nicht gerechtfertigt. Aufgrund dieser Fehlbewertung hat das Management seinen Unternehmensanteil in den vergangenen Monaten von 0,3% auf 1,1% erhöht. Das Votum bleibt Kaufen mit einem leicht erhöhten Kursziel von 3,10 Euro.
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AXC0185 2012-04-27/14:00
