Versorgungsunternehmen gelten - gemeinsam mit Aktien aus dem Gesundheitssektor - als eher defensive Titel, die insbesondere während konjunktureller Dürreperioden besser abschneiden als der Gesamtmarkt, d.h. ihr Vergleichsindex. Empirisch betrachtet steigen sie allerdings dafür in Wachstumsphasen weniger stark als der Marktdurchschnitt. Wer über die letzten fünf Jahre auf RWE gesetzt hat, hatte (noch) keinen Grund zur Freude. Während der DAX gerade einmal fünf Prozent nachgegeben hat, verlor der Essener Stromkonzern weit über 40 Prozent. Seit einem Jahr läuft die Aufholjagd: Der DAX hinkt bei 15 Prozent Kurssteigerung mehr als 10 Prozentpunkte hinter der RWE her.
5,4 Prozent Festkupon p.a., sofern die Aktie nicht mehr als 35 Prozent nachgibt
Der Schlusskurs der RWE-Stammaktie vom 20.08.12 definiert das Startniveau der RWE Express Aktienanleihe (ISIN: DE000TB3UWL8) aus dem Hause HSBC. Auf aktuellem Handelsniveau kann es mit 33 Euro angenommen werden. Bei 65 Prozent des Startniveaus - entsprechend 21,45 Euro - wird die Barriere platziert. Innerhalb der letzten fünf Jahre tauchte der Aktienkurs nur einmal, im September 2011, unterhalb die Marke von 20 Euro ab. Das Bezugsverhältnis ergibt sich als Quotient aus Nominalwert und Barriere und beträgt somit 46,62 Aktien je 1.000 Euro.
Einmal jährlich, erstmals am 20.08.13, wird der aktuelle Aktienkurs mit dem Startniveau verglichen. Notiert die Aktie oberhalb des Startniveaus, so bewirkt der Express-Mechanismus die vorzeitige Fälligkeit und sofortige Rückzahlung der Anleihe zum Nominalwert zuzüglich eines Kupons in Höhe von 5,4 Prozent. Mit dieser Tilgung erlischt die Anleihe. Sollte der Aktienkurs unterhalb des Startniveaus, aber oberhalb der Barriere liegen, so erfolgt lediglich die Zahlung des Kupons und die Laufzeit der Anleihe verlängert sich um zunächst ein Jahr. Handelt die RWE dagegen unterhalb der Barriere, so entfällt auch diese Kuponzahlung. Im folgenden Jahr wird analog verfahren.
Sofern die Aktienanleihe nicht vorzeitig getilgt wurde, wird am finalen Bewertungstag, dem 20.08.18, abermals der aktuelle Aktienkurs herangezogen, um die Art der Rückzahlung zu bestimmen. Nun ist lediglich die Barriere von Relevanz. Ein Kurs oberhalb der Barriere resultiert in einer Rückzahlung zum Nominalwert zuzüglich des letzten Kupons. Darunter sind Verluste zu erwarten. Die Tilgung wird nunmehr durch Lieferung von Aktien gemäß dem Bezugsverhältnis geleistet. Bei Zeichnung bis zum 20.08.12 ist ein Ausgabeaufschlag in Höhe von einem Prozent zu entrichten.
ZertifikateReport-Fazit: Da bei einem RWE-Aktieninvestment - ohne Sicherheitspuffer - auf Basis aktueller Schätzungen knapp 6,2 Prozent Dividendenrendite zu verdienen sind, sollten Interessenten in der RWE Express Aktienanleihe bestenfalls von einer Seitwärtsbewegung ausgehen; schlimmstenfalls aber darf der Titel nicht mehr als 35 Prozent nachgeben - ansonsten geht der Verzinsungsanspruch verloren.
Autor: Thorsten Welgen
Quelle: zertifikatereport.de
