=------------------------------------------------------------------------------- Research-News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. =------------------------------------------------------------------------------- Utl.: Comment (ISIN: CH0022237009/ WKN: A0F5UQ) Hamburg (euro adhoc) - OpenLimit hat gestern seine Zahlen für die ersten sechs Monate des laufenden Geschäftsjahres 2012 berichtet und anschließen einen Conference Call abgehalten. Umsatz und Ergebnis konnten wie erwartet gesteigert werden. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt: [TABELLE] Der Umsatz stieg yoy um 17% auf rund 2,1 Mio. Euro. Die wesentlichen Treiber des Wachstums waren: -Grundauslastung aus bestehenden Verträgen wie beispielsweise im Bereich AusweisApp u.v.a., - erste größere Umsätze im Bereich elektronische Langzeitarchivierung (SecDocs), wo OpenLimit mit Fujitsu eine exklusive Kooperation abschließen konnte (beinhaltet eine Umsatzgarantie durch Fujitsu über die nächsten fünf Jahre mit steigender Tendenz). Das Ergebnis konnte deutlich (+25%) verbessert werden, was eine Folge der strikten Kostendisziplin ist. Das EBIT betrug zum Halbjahr 2012 -1,3 Mio. Euro (VJ: -1,7 Mio. Euro). Einsparungen wurden insbesondere in den Bereichen Personal (-3%) und Materialaufwendungen (-84%) erreicht. Daneben konnte auch das Finanzergebnis deutlich verbessert werden (-48 Tsd. Euro in H1 2012 vs. -189 Tsd. Euro in H1 2011), was neben den Kosten für die Ausgabe einer Wandelanleihe in 2011 auch mit der Umstellung auf den Euro zusammenhängt (keine Währungsverluste mehr). Die Liquiditätslage hat sich weiter verbessert. Dies ist vor allem auf ein gutes Working Capital Management zurückzuführen. Durch eine Reduzierung des Forderungsbestandes auf 2,93 Mio. Euro erhöhten sich die liquiden Mittel deutlich und betrugen per Ende H1 2012 knapp 2,6 Mio. Euro. Entsprechend stark war auch der operative Cashflow. Dieser konnte gegenüber dem Vorjahreszeitraum um rund 4,3 Mio. Euro auf 3,5 Mio. Euro verbessert werden. Ausblick verhaltener Im Rahmen der H1 Berichterstattung hat das Unternehmen einen konkretisierten Ausblick für das laufenden GJ 2012 gegeben. Das Umsatzwachstum im soliden, zweistelligen Bereich wurde bestätigt. Allerdings deutet das Wording darauf hin, dass dieses etwas unter den ursprünglichen Erwartungen liegen dürfte. Auch bezogen auf das Ergebnis ist das Management zurückhaltender. Das ursprünglich avisierte Erreichen des Break Even beim EBIT ist zwar noch möglich, allerdings in abgeschwächter Form. Als Gründe für den zurückhaltenden Ausblick wurden Marktunsicherheiten (größere Umstrukturierungsmaßnahmen und Stellenabbau bei vielen IT Großkonzernen) sowie die Produktneueinführungen (TrueDentity, Smart Meter Gateway) genannt. Prognosen leicht gesenkt Wir haben unsere Prognosen überarbeitet. Beim EBIT gehen wir im laufenden Geschäftsjahr von einer Verbesserung auf -0,2 Mio. Euro aus (VJ: -1,2 Mio. Euro), der Break Even dürfte aber nicht mehr erreicht werden. Für 2013 ff. haben die Umsatzprognosen leicht gesenkt, was die Investitionszurückhaltung der Unternehmen und des Öffentlichen Sektors insbesondere in Bezug auf eID Projekte reflektiert. Fazit: Geduld ist gefragt Auch in diesem Jahr wird OpenLimit den Break Even beim EBIT u.E. nicht erreichen. Neben internen Gründen (Neuaufstellung Vertrieb, strategische Neuausrichtung auf die Privatwirtschaft, Produktneueinführungen) ist dies vor allem auf das allgemeine Marktumfeld zurückzuführen. Die Nutzung des nPA als Medium für die elektronische Identifizierung ist noch gering. Entsprechend zurückhaltend sind die Unternehmen in Bezug auf Investitionen in diesem Bereich. Die Staatsschuldenkrise führt dazu, dass internationale eCard-Projekte verschoben werden. Im Bereich beweissichere Langzeitarchivierung hat OpenLimit durch die Exklusiv-Kooperation mit Fujitsu in H1 2012 einen Meilenstein in der Unternehmensgeschichte erreicht. Allerdings laufen die Vertriebsbemühungen erst an und werden sich dementsprechend erst ab 2013 voll in der Topline von OpenLimit zeigen. Themen wie Anwendungen im Bereich Smart Metering sind hochinteressant, werden u.E. aber kurzfristig nicht zu Umsätzen bei OpenLimit führen. Trotz dieser Punkte sehen wir OpenLimit gut aufgestellt, um von den starken Trends (Digitalisierung von Geschäftsprozessen, medienbruchfreier Workflow, steigendes Sicherheitsbedürfnis) in Zukunft zu profitieren. Aus diesem Grund bestätigen wir unsere Kauf-Empfehlung bei einem aktualisierten Kursziel von 1,40 Euro (zuvor: 1,50 Euro). +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. 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August 24, 2012 11:24 ET (15:24 GMT)
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