Original-Research: Haikui Seafood AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Haikui Seafood AG
Unternehmen: Haikui Seafood AG ISIN: DE000A1JH3F9
Anlass der Studie: Kurzanalyse (Halbjahresbericht) Empfehlung: Kaufen seit: 11.10.2012 Kursziel: 27,55 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 16.04.2012, Aufnahme der Coverage Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Fortgesetztes Wachstum, Margen leicht rückläufig
die Haikui Seafood AG (ISIN DE000A1JH3F9, Prime Standard, H8K GY), die deutsche Holdinggesellschaft eines etablierten Fisch und Meeresfrüchte verarbeitenden Unternehmens aus China, ist seit Mai 2012 an der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet. Aufgrund ungünstiger Verhältnisse am Kapitalmarkt konnten im Rahmen des IPOs nur netto EUR 2,1 Mio. erlöst werden, daher wird sich die geplante Erweiterung der Produktionskapazität um ein bis zwei Jahre verzögern. Wir haben unsere Analyse um diese Entwicklung angepasst.
In der ersten Hälfte des Jahres 2012 hatte die Aufwertung des RMB gegenüber dem Euro zwischen H1 2011 und H1 2012 (+13,4%) einen signifikanten Einfluss auf die publizierten, eurobasierten Wachstumszahlen. Trotzdem erreichte das Unternehmen ein beeindruckendes währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 18,1%. Aufgrund von Preissteigerungen bei den Rohmaterialien, die nicht vollständig an die Endkundenpreise weitergegeben werden konnten und einer veränderten Zusammensetzung der verkauften Produkte, ist die Bruttomarge leicht um 0,9%-Punkte gesunken. Die Beendigung der Steuervergünstigungen seit Anfang 2012 und die einmalig auftretenden Kosten aus dem Börsengang führten zu einem Rückgang der Nettomarge um 2%-Punkte auf 14,6%.
Der Nettokapitalfluss stieg wechselkursbereinigt um ca. 47,9% und erhöhte den Bestand der liquiden Mittel auf EUR 43,2 Mio. Die Halbjahresbilanz ist weiterhin durch hohe Bilanzpositionen bei den Vorräten, den Forderungen aus LuL. und den vertraglich vereinbarten Vorauszahlungen an Zulieferer geprägt, die im Zusammenhang mit der betriebskapitalintensiven Geschäftsstruktur zu sehen sind. Die Vorauszahlungen werden zur lieferseitigen Sicherung der Rohmaterialien aufgewendet.
H1/2012 im Jahresvergleich (Wachstumszahlen: nominal / wechselkursbereinigt) - Umsätze auf EUR 79,5 Mio. angestiegen (+34,0% / +18,1%) - EBIT hoch auf EUR 16,0 Mio. (+28,4% / + 13,2%) - Nettogewinn bei EUR 11,6 Mio. (+17,7 Prozent / +3,8%) - Margen auf Unternehmensebene leicht rückläufig:
- Bruttogewinn - 0,9%-Pkte. auf 23,5% - EBIT - 0,9%-Pkte. auf 20,1%
- Nettogewinn - 2,0%-Pkte. auf 14,6% (mit 25%-igem regulären Steuersatz)
Für das Geschäftsjahr 2012 bestätigt der Vorstand seine Guidance von 20% Umsatzwachstum.
Wir haben unsere DCF und Peer Group-Analyse angepasst und errechnen einen fairen Wert von EUR 27,55 pro Aktie. Wir bewerten die Aktie mit 'Kaufen'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11775.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.ht ml.
Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker (CEFA), David Szabadvari Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46/48 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de roger.becker@bankm.de, david.szabadvari@bankm.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000A1JH3F9
AXC0202 2012-10-11/15:46
