Original-Research: Haikui Seafood AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Haikui Seafood AG
Unternehmen: Haikui Seafood AG ISIN: DE000A1JH3F9
Anlass der Studie: Kurzanalyse 9M Empfehlung: Kaufen seit: 12.12.2012 Kursziel: 26,94 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 11.10.2012, vormals 'not rated' (IPO-Studie) Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Vorräte aufgestockt für Feiertagsgeschäft
Im dritten Quartal 2012 konnte die Haikui Seafood AG (ISIN DE000A1JH3F9, Prime Standard, H8K GY) Umsätze i.H.v. EUR 49,5 Mio. verbuchen, so dass sich der 9-Monatsumsatz mit einer Wachstumsrate von 29,3% gegenüber der Vorjahresperiode auf EUR 129 Mio. erhöhte. Bereinigt um den Wechselkurseffekt, der aus der Aufwertung des RMB gegenüber dem Euro resultiert, beträgt das Umsatzwachstum 14.6%. Im Hinblick auf das aktuelle makroökonomische Umfeld sehen wir das 9-Monatsergebnis als positiv an. Die Umsätze wurden von für den Export bestimmte Waren dominiert, die im Vergleich mit den auf dem Heimatmarkt vertriebenen Produkten höhere Margen aufweisen. Gleichwohl konnten Preissteigerungen bei den Rohmaterialien nicht vollständig durch Preiserhöhungen bei den Endkunden oder durch Veränderungen des Produktmixes ausgeglichen werden, so dass die Bruttomarge leicht um 0,5%-Pkte. gefallen ist. Nach unserer Ansicht, spiegelt dies eine erhöhte Preiselastizität der Nachfrage sowie den starken Wettbewerb wider.
Ansonsten haben sich das Bruttoergebnis und das EBIT parallel zu den Umsatzzahlen entwickelt, wobei das EBIT durch einmalige Ausgaben aus dem Börsengang leicht belastet wurde. Die Nettomarge ist aufgrund des Auslaufens der Steuererleichterungen für im Ausland investierte Unternehmen Anfang 2012 signifikant um 2,2%-Pkte. zurückgegangen.
Nach dem Ende der Fangverbotsperiode im August hat das Unternehmen seine Vorräte strategisch aufgestockt, um sich niedrige Einkaufspreise und ein Erstwahlrecht im Einkauf zu sichern. Der aufgebaute Vorratsbestand stellt die Bedienung der höheren Nachfrage im Zusammenhang mit der anstehenden Feiertagsperiode sicher. Folglich sollte dieser zum Ende des vierten Quartals wieder zurückgegangen sein.
9M/2012 im Jahresvergleich (Wachstumszahlen: nominal / wechselkursbereinigt) - Umsätze auf EUR 129 Mio. angestiegen (+29,3% / +14,6%) - EBIT hoch auf EUR 27,7 Mio. (+26,1% / 11,8%) - Nettoergebnis bei EUR 20,3 Mio. (+13,6% / +0,7%) - Margen auf Unternehmensebene: - Bruttomarge - 0,4%-Pkte. auf 24,6% - EBIT-Marge - 0,5%-Pkte. auf 20,5% - Nettomarge - 2,1%-Pkte. auf 15,7% (bei regulärer Steuerrate von 25%)
Das Unternehmen hebt seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2012 auf 25% an.
Wir haben unsere DCF und Peer Group-Analyse angepasst und errechnen einen fairen Wert von EUR 26,94 pro Aktie. Wir bewerten die Aktie mit 'Kaufen'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11825.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.ht ml.
Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker (CEFA), David Szabadvari Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46/48 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de roger.becker@bankm.de, david.szabadvari@bankm.de
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ISIN DE000A1JH3F9
AXC0095 2012-12-12/11:32
