Original-Research: Ultrasonic AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Ultrasonic AG
Unternehmen: Ultrasonic AG ISIN: DE000A1KREX3
Anlass der Studie: Basisstudien-Update, Finanzbericht 2012 Empfehlung: Kaufen seit: 30.04.2013 Kursziel: EUR 21,55 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 27. Juni 2012, vormals not rated (IPO-Studie) Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Bereit für neue Herausforderungen
Gemäß dem Geschäftsbericht für das Jahr 2012 wies die ULTRASONIC AG (ISIN DE000A1KREX3, Prime Standard, US5 GY) ein Umsatzwachstum i.H.v. 24,8% aus (bei Berücksichtigung der Aufwertung des RMB gegenüber dem Euro um 10,7% entpricht dies einem wechselkursbereinigten Wachstum von 12,4%). Das Rohergebnis betrug EUR 46.1 Mio. mit einer unveränderten Bruttomarge von 30.9%.
Die Segmentanalyse zeigt, dass die Umsätze größtenteils durch die Sparte 'Urban Footwear' - ohne Accessories - getrieben sind, die im Vergleich zur Vorjahresperiode um 53% zulegte (ca. 38,4% wechselkursbereinigt) und 35,9% des Gesamtumsatzes ausmachte (in 2011: 29,2%). Das Segment 'Shoe Soles' wies ein solides Wachstum von 20,1% (ca. 8,5%) auf. Im Gegensatz dazu verlor das exportorientierte Segment 'Sandals & Slippers' aufgrund der schwachen Entwicklung der Überseemärkte an Boden (ca. -3,3% wechselkursbereinigt). Insgesamt untermauern die Segmentergebnisse die strategische Fokussierung des Unternehmens auf seine Premiumprodukte, deren Wachstum sogar das allgemeine chinesische Konsumwachstum von 14,3% in 2012 übertroffen hat.
Für das Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 10 - 15%. In den nächsten 1 - 2 Jahren wird die EBT-Marge vorübergehend auf 23 - 26% absinken; dies ist den Anlaufkosten für die neuen Produktionslinien sowie für die Aufbaukosten für die Erschließung der neuen Distributionskanäle geschuldet. Heute kündigte das Unternehmen eine Optionsdividende in Höhe von 5% für 2013 an.
Wir haben unsere DCF-Bewertung und Multiple-Analyse, unter Berücksichtigung der Umsetzung der Wachstumsstrategie aktualisiert.
Wir ermitteln einen fairen Wert von EUR 21.55 je Aktie und bestätigen unsere Einschätzung mit 'Kaufen'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11910.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.ht ml.
Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker David Szabadvari Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46, -48 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de roger.becker@bankm.de david.szabadvari@bankm.de
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ISIN DE000A1KREX3
AXC0307 2013-04-30/16:57
