Original-Research: Mybet Holding SE - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Mybet Holding SE
Unternehmen: Mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 08.05.2013 Kursziel: 2,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Schwaches Offline Geschäft verhindert besseres Ergebnis
mybet hat heute seinen Zwischenbericht für das erste Quartal 2013 veröffentlicht. Die wesentlichen Eckpunkte sind in der folgenden Tabelle abgebildet:
Die Online Sportwette entwickelt sich weiterhin sehr dynamisch. Die Aktivität der Nutzer war hoch (57.500 aktive User in Q1/13 ggü. 37.300 im VJ.). Die Wetteinsätze stiegen um 28% auf 26,3 Mio. Euro. Bedingt durch eine sehr gute Buchmachermarge konnte der Hold überproportional um 45% auf 4,4 Mio. Euro zulegen. Das Segment Casino & Poker entwickelte sich mit einem Wachstum von 39% ebenfalls sehr erfreulich. Hinter den Erwartungen blieb die Entwicklung des Segments Pferdewetten (Umsatz -23%) und der Offline Sportwetten (Wetteinsätze -14%) zurück. Bei der Tochter pferdewetten.de AG hat sich das Abschalten von Wettterminals auf Zypern sowie eine schwache Buchmachermarge im März negativ bemerkbar gemacht. Für den Umsatzrückgang in den lokalen Wettshops ist laut mybet eine Softwareumstellung verantwortlich, die zu Ausfällen an zwei Spieltagen geführt hat. Die Probleme sind mittlerweile behoben, so dass sich der Offline Bereich in den nächsten Quartalen wieder deutlich verbessern sollte.
Das operative Ergebnis lag bedingt durch den Wegfall des UK Lottogeschäfts sowie die Ausweitung der Marketingaktivitäten (Marketingaufwendungen +1,5 Mio. Euro auf 4,7 Mio. Euro) unter dem starken Wert des Vorjahres (0,1 Mio. Euro in Q1/13 vs. 1,8 Mio. Euro in Q1/12).
Auffallend ist der deutliche Rückgang des Cashbestandes (-3,3 Mio. Euro ggü. Q4/12). Dies ist neben der Investitionstätigkeit vor allem auf den Aufbau von Forderungen (Effekt insg. 3,8 Mio. Euro, davon 1,5 Mio. Euro gegen einen Payment-Dienstleister) und Sicherheiten im Rahmen der Lizenzvergabe (insg. 0,8 Mio. Euro) zurückzuführen.
Fazit: mybet konnte in Q1 trotz Wegfalls des starken UK Lottogeschäfts (EBIT Q1/12: 1,2 Mio.Euro) und hoher Marketingspendings ein positives EBIT erzielen. Die vorübergehende Schwäche in den Wettshops und bei der Pferdewette konnte durch die starke Entwicklung im Segment Casino & Poker sowie der Online Sportwette kompensiert werden.
In den nächsten Quartalen sollte vor dem Hintergrund eines stärkeren Offline Geschäfts und einer Reduzierung des Marketingbudgets eine sukzessive Ergebnissteigerung erreicht werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 2,10 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11922.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0296 2013-05-08/15:22
