Original-Research: PIRONET NDH AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu PIRONET NDH AG
Unternehmen: PIRONET NDH AG ISIN: DE0006916406
Anlass der Studie: Research Studie Anno Empfehlung: Kaufen Kursziel: 4,90 EUR Letzte Ratingänderung: Analyst: Philipp Leipold
Die PIRONET NDH AG kann auf ein sehr erfolgreiches Geschäftsjahr 2012 zurückblicken. Das Wachstum im Kerngeschäftsbereich Cloud Computing verlief mit fast 25 % sehr dynamisch und konnte gegenüber den Vorjahren sogar nochmals beschleunigt werden. Die große Bestandskundenbasis mit langlaufenden Verträgen in Verbindung mit einer hohen Aktivität bei der Neukundengewinnung waren für dieses Wachstum verantwortlich. Erstmalig konnte in 2012 im Bereich Cloud Computing die Umsatzgrenze von 30 Mio. EUR übertroffen werden. Der zweite Bereich Content Management verzeichnete dagegen einen erwarteten Umsatzrückgang in 2012. Im Vorjahr wurden hier außerordentliche und einmalige Lizenzerlöse mit Großkunden erzielt.
Das EBIT konnte in 2012 gegenüber dem Vorjahr deutlich auf 2,15 Mio. EUR verbessert werden. Damit wurden die GBC-Prognosen leicht übertroffen. Der Ergebnisanstieg ist im Wesentlichen auf die hervorragende Geschäftsentwicklung des Segments Cloud Computing zurückzuführen. Aber auch auf der Holding-Ebene konnten Kosteneinsparungen realisiert werden. Durch den Verkauf der Agentur nexum AG erzielte das Unternehmen einen positiven Ertrag. Gleichzeitig wurde hierdurch die Fokussierung auf das Kerngeschäft Cloud Computing weiter vorangetrieben.
Die sehr hohe Nettoliquidität von mehr als 21 Mio. EUR sowie der deutlich positive freie Cash Flow ermöglichen die Fortsetzung der Dividendenpolitik. Der freie Cash Flow wurde neben der operativen Ertragskraft auch durch die vorhandenen Verlustvorträge sowie ein gegenüber den Abschreibungen geringeres Investitionsvolumen positiv beeinflusst. Folglich soll die Dividende auf 0,15 EUR gegenüber 0,10 EUR im Vorjahr erhöht werden. Davon sind 0,05 EUR als Sonderdividende im Zusammenhang mit dem Verkauf der nexum AG und der xplace GmbH zu sehen.
Für die beiden kommenden Geschäftsjahre 2013 und 2014 erwarten wir eine Fortsetzung des Wachstumskurses. Als Wachstumstreiber sollte sich dabei unverändert der Bereich Cloud Computing erweisen. Die Planbarkeit hinsichtlich der zukünftigen Umsatzentwicklung schätzen wir aufgrund der langlaufenden Verträge sowie der hohen Verlängerungsquote von Bestandskunden als gut ein. Das Umsatzwachstum in den beiden kommenden Jahren sollte entsprechend von weiteren Verbesserungen auf der Ergebnisseite begleitet werden. Das Bewertungsniveau erachten wir mit einem 2013er und 2014er EV/EBITDA von 3 sowie 2,6 als ausgesprochen attraktiv ein.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der PIRONET NDH AG ein neues Kursziel in Höhe von 4,90 EUR (bisher: 3,60 EUR) ermittelt. Damit haben wir das Kursziel deutlich nach oben angepasst. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich somit noch ein deutliches Potential. Wir bestätigen damit die Kaufempfehlung für die Aktie der PIRONET NDH AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11923.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5;7); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
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ISIN DE0006916406
AXC0077 2013-05-10/11:32
