Original-Research: Klassik Radio AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG
Unternehmen: Klassik Radio AG ISIN: DE0007857476
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 21.05.2013 Kursziel: EUR 6,80 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 05.04.2013 (Rating Buy) Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Highlights von der Hauptversammlung
Am 14. Mai hat Klassik Radio seine ordentliche Hauptversammlung in Augsburg abgehalten. Neben der Präsentation der wichtigsten Finanzkennzahlen des abgelaufenen Geschäftsjahres 2011/12 stellte der Vorstand u.a. folgende operative Highlights des laufenden Geschäftsjahres vor: (1) Wachstum des Auftragsbestandes per April 2013 im nationalen Agenturgeschäft um +22%, (2) Wachstum des Auftragsbestandes der Klassik Radio Direkt um +41% sowie (3) Wachstum des Auftragsbestandes des Klassik Radio-Senders insgesamt um +19%.
Darüber hinaus präsentierte der Vorstand erste Kernzahlen für das H1/2012/13. Demnach erzielte Klassik Radio einen Umsatz in Höhe von EUR 5,3 Mio. (H1/2011/12 5,0 Mio.), ein EBITDA von EUR 0,3 Mio. (H1/2011/12 0,5 Mio.) und ein Nettoergebnis von EUR 0,2 Mio. (H1/2011/12 0,4 Mio.). Die vorläufigen Zahlen treffen fast punktgenau unsere Erwartungen. Wir fühlen uns nach diesen vorläufigen Daten und dem berichteten Auftragsbestand in unseren Schätzungen für das Gesamtjahr deutlich bestätigt. Zusätzlich bieten (1) die Entwicklung der Nielsen-Statistiken (Bruttowerbeaufwendungen Radio Jan-März 2013 +12% YOY, Vermarkter Euro Klassik Jan-März 2013 +51% YOY), (2) die Aussicht auf den Gewinn von weiteren Werbekunden durch die neu ausgerichtete Euro Klassik und (3) erfolgreiche Buchungen des regionalen Direktvertriebs Klassik Radio Direkt das Potential für positive Überraschungen im Jahresverlauf.
Wir bekräftigen unser Anlageurteil von Buy. Auf der Basis eines dreistufigen DCF-Modells ermitteln wir ein Kursziel (Base-Case) von EUR 6,80 je Aktie. Dies entspricht einem Kurspotential gegenüber dem Schlusskurs von EUR 5,10 von 33%.
Risiken für die Erreichung unseres Kursziels ergeben sich nach unserer Einschätzung insbesondere im Falle einer Verschlechterung der konjunkturellen Lage. Radiowerbung ist ein zyklisches Geschäft, ein rückläufiges Wirtschaftswachstum schlägt sich (1) zeitnah in den Werbebudgets der nationalen Werbekunden nieder, und könnte (2) die Wettbewerbsintensität zwischen privaten und öffentlichen Werbezeitenvermarktern verschärfen. Spezifische Unternehmens-Risiken sehen wir (3) nach den personellen Investitionen und den Umbau der Vertriebsaktivitäten, sollten sich die erwarteten Vermarktungserfolge nicht realisieren und (4) bei negativen Schwankungen der im Frühjahr und im Sommer veröffentlichten Ergebnisse der Mediaanalyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11940.pdf
Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66 susanne.hasler@sphene-capital.de Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0007857476
AXC0015 2013-05-21/07:22
