Original-Research: Softline AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Softline AG
Unternehmen: Softline AG ISIN: DE000A1CSBR6
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 1,10 Euro Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015 Letzte Ratingänderung: - Analyst: Felix Gode, Dominik Gerbing
* Das Geschäftsjahr 2013 und insbesondere das Jahr 2014 waren geprägt von der erfolgreichen Umstrukturierung der Softline AG, hin zu einem reinen IT-Beratungshaus mit dem Fokus auf Software Asset Management und IT-Infrastruktur Management, inklusive Beratungs- und Servicedienstleistungen.
* Trotz der rückläufigen Umsatzerlöse (-20,1 %), die aus den Veräußerungen von nicht länger zum Kerngeschäft zählenden Aktivitäten resultierten, konnte die Rohertragsmarge durch die Reduzierung der Materialaufwendungen von 35,8 % auf 41,6 % erfolgreich gesteigert werden. Gleichzeitig konnten die Personalaufwendungen sowie die sonstigen betrieblichen Aufwendungen reduziert werden. Der deutliche Umsatzrückgang konnte jedoch nicht vollständig kompensiert werden. Das EBITDA betrug entsprechend -1,27 Mio. EUR, nach -1,19 Mio. EUR im Vorjahr.
* Aufgrund in 2013 weggefallener Abschreibungen auf Finanzanlagen in Höhe von -1,95 Mio. EUR verbesserte sich der Jahresfehlbetrag von -4,88 Mio. EUR in 2012 auf -3,38 Mio. EUR in 2013.
* Im bisherigen Geschäftsverlauf 2014 zeigt die Fokussierungsstrategie der Softline AG bereits Wirkung und die Margen- sowie Ergebnissituation konnte trotz stark gesunkener Umsatzerlöse deutlich verbessert werden.
* Innerhalb der ersten neun Monate 2014 erzielte die Softline AG ein Umsatzniveau in Höhe von 15,78 Mio. EUR und lag damit um 15,6 % unter dem Vorjahreswert. Der Rückgang resultiert dabei aus der Fokussierung auf margenstarke Projekte und dem Auslaufen von unprofitablen Projekten sowie der Trennung von Tochtergesellschaften, die nicht zur Strategie der Fokussierung auf margenstarke Geschäftsfelder passten.
* Die Rohertragsmarge des Konzerns konnte durch die Fokussierung auf margenstarke Aufträge von 41,5 % zum 31.12.2013 auf 54,1 % zum 30.09.2014 weiter gesteigert werden. Durch eine deutliche Reduzierung der Personalaufwendungen sowie der sonstigen betrieblichen Aufwendungen erzielte die Softline AG nach neun Monaten ein positives EBITDA in Höhe von 0,13 Mio. EUR (VJ: -0,50 Mio. EUR).
* Für das Gesamtjahr gehen wir von einem Umsatzniveau von 18,50 Mio. EUR und einer weiteren Margenverbesserung aus. Das EBITDA dürfte unserer Einschätzung nach auf Gesamtjahresbasis bei 0,22 Mio. EUR liegen. Für die nachfolgenden Geschäftsjahre 2015 und 2016 gehen wir bei steigenden Umsatzerlösen sowie einem stabilen und profitablen Margenniveau von einer deutlichen Verbesserung der operativen Ergebniskennzahlen (EBITDA und EBIT) aus.
* Die Softline AG hat mit den eingeleiteten Umstrukturierungsmaßnahmen sowie der Konzentration auf die beiden Bereiche Software Asset Management und IT-Asset und Service Management den Grundstein für einen möglichen Turnaround gelegt. Durch die neue Positionierung am Markt sollte das Unternehmen von den beiden Mega-Trends im IT-Markt, Cloud Computing und Big Data, profitieren können. Bei einem deutlich verbesserten Margenniveau ist daher bei steigenden Umsatzerlösen mit einer wesentlichen Verbesserung der operativen Lage zu rechnen. Auf Basis der DCF-Analyse haben wir einen fairen Wert je Aktie von 1,10 EUR ermittelt.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12591.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000A1CSBR6
AXC0068 2014-12-01/11:01