Original-Research: bmp media investors AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu bmp media investors AG
Unternehmen: bmp media investors AG ISIN: DE0003304200
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 19.05.2015 Kursziel: 1,30 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Tim Kruse
bmp wird zur eCommerce-Holding
bmp media investors hat kürzlich die Mehrheitsübernahme an der sleepz GmbH gemeldet, einem E-Commerce-Unternehmen im Marktsegment Schlafwelten. Die Berliner gehören seit 2014 zum Beteiligungsportfolio von bmp. Damit ist nun die 'Katze aus dem Sack'. bmp wird sich künftig auf das Segment Living/Schlafwelten fokussieren und eine operative Holdinggesellschaft werden, die Mehrheitsbeteiligungen erwirbt, hält und aktiv führt. Dadurch soll nachhaltiges Wachstum generiert werden, um künftig über Umsatz- und Ertragswachstum bewertet zu werden. Entsprechend soll auf der anstehenden Hauptversammlung in diesem Zusammenhang auch die Umfirmierung in 'bmp Holding AG' beschlossen werden.
Wir haben dies zum Anlass genommen, um ein Treffen mit dem Vorstand von bmp abzuhalten, in dem die Hintergründe beleuchtet wurden. Die wesentlichen Erkenntnisse sind nachfolgend zusammengefasst.
-Warum Schlafwelten: Der Markt für Schlafwelten beträgt alleine in Deutschland rund 4 Mrd. Euro. Der Online-Anteil soll bis 2020 von aktuell ca. 200 Mio. Euro auf über 1 Mrd. Euro stark wachsen (CAGR ca. 20-25%). Im Vergleich zu anderen Online-Segmenten gibt es derzeit noch keinen klaren 'Category Leader' und ein generell geringes Markenbewusstsein. Zudem besticht die Kategorie durch hohe Warenkorbwerte, gute Margen und geringe Remissionen.
-Aktueller Stand: Die erst im Dezember 2012 gegründete sleepz (zuvor: muchasa) hat bereits einen beachtlichen Track-Record erarbeitet. So dürfte das Unternehmen im laufenden Jahr mit den rund 50.000 online verfügbaren Produkten auf den zwei Webshops perfekt-schlafen.de und matrazen-discount.de einen Umsatz von über 8 Mio. Euro erreichen. Die bisher investierten Mittel zum Aufbau der Webshops und der technischen Infrastruktur belaufen sich auf weniger als 2 Mio. Euro.
-Ausblick: bmp plant, den Bereich Living/Schlafwelten weiter auszubauen. Dabei soll das starke organische Wachstum von spleepz (Umsatzanstieg auf >50 Mio. Euro bis 2020 erwartet) durch weitere Akquisitionen flankiert werden. Hierfür liegt bereits eine Target-Liste vor, und es wurden schon erste Gespräche aufgenommen. Für 2015 sind entsprechend 1-2 weitere Übernahmen geplant, um den Umsatz bis 2016 auf über 30 Mio. Euro zu bringen. Bis 2018 soll der Umsatz bei rund 100 Mio. Euro liegen und Profitabilität auf Konzernebene erreicht werden.
Wir halten den Fokus auf eCommerce im Bereich Living/Schlafwelten für eine interessante Strategie und sehen sleepz in einer guten Ausgangsposition, um einen spürbaren Marktanteil in diesem Segment einzunehmen. Das Erreichen der Mittelfristziele wird davon abhängen, wie schnell es bmp gelingt, das Altportfolio zu veräußern, um weitere Targets im Bereich Living/Schlafwelten zu akquirieren.
Fazit: Wir haben auf Basis der aktuellen Unternehmensplanung eine DCF-Bewertung für sleepz vorgenommen und diese in unser SOTP-Modell integriert. Mit einem neuen Kursziel von 1,30 Euro nehmen wir das Rating der Aktie wieder auf und empfehlen die Aktie zum Kauf.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows und Fieldtrips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12927.pdf
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ISIN DE0003304200
AXC0131 2015-05-19/12:01