Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 34,75 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker
Steigerung der Rohertragsmarge durch gute Abverkäufe - Die Guidance wurde
bestätigt und das Unternehmen rechnet mit einem guten zweiten Halbjahr -
Kursziel 34,75 EUR bestätigt - Rating Kaufen
Der Konzern LUDWIG BECK konnte sich im ersten Halbjahr nicht der
Marktentwicklung entziehen und der Brutto-Umsatz reduzierte sich um 5,1%
auf 73,2 Mio. EUR (VJ: 77,1 Mio. EUR). Diese Entwicklung spiegelte sich in
beiden Segmenten wider. Im Segment LUDWIG BECK reduzierte sich der
Brutto-Umsatz um 4,4% auf 41,3 Mio. EUR und im Segment WORMLAND wurde ein
Brutto-Umsatzrückgang von 5,6% auf 32,0 Mio. EUR verzeichnet.
Gleichsam konnte das Unternehmen durch niedrigere Preisabschriften die
Nettoroher-tragsmarge von 47,4% (1H 2017) auf 47,7% (1H 2018) abermals
verbessern. Darüber hinaus beweist das Unternehmen eine sehr hohe
Kostendisziplin und so reduzierte sich das EBIT lediglich um 0,6 Mio. EUR von
-1,6 Mio. EUR (1H 2017) auf -2,2 (1H 2018), trotz des Umsatzrückgangs um 3,9
Mio. EUR.
Bezogen auf das zweite Quartal kam es zu einem Umsatzrückgang in Höhe von
4,5% auf 38,6 Mio. EUR. Segmentseitig wurde ein Umsatzrückgang um 2,7% auf
21,8 Mio. EUR (VJ: 22,4 Mio. EUR) im Segment LUDWIG BECK und um 6,7% auf 16,8
Mio. EUR (VJ: 18,0 Mio. EUR) im Segment WORMLAND verbucht. Ergebnisseitig
konnte das Segment LUDWIG BECK wie gewohnt bereits im zweiten Quartal
deutlich profitabel operieren und erzielte ein EBIT in Höhe von 1,10 Mio. EUR
(VJ: 1,30 Mio. EUR). Im Vergleich hierzu liefert WORMLAND noch ein negatives
operatives Ergebnis in Höhe von -0,60 Mio. EUR ab (VJ: -0,50 Mio. EUR). Jedoch
konnten anscheinend weitere Kostenoptimierungen im Bereich WORMLAND erzielt
werden. In der Regel lebt der Einzelhandel von dem guten Weihnachtsgeschäft
und kann überproportionale Gewinne im vierten Quartal erzielen. Die gute
Marktposition von LUDWIG BECK ermöglicht darüber hinaus auch gute
Ergebnisse in den übrigen Quartalen zu erzielen. Wir gehen davon aus, dass
das operative Knowhow sukzessive auf WORMLAND übertragen werden kann und,
dass WORMLAND mittelfristig ebenfalls profitabel in den übrigen Quartalen
wird.
Unsere Investmentthese bleibt bestehen und auch das Unternehmen bestätigt
die Guidance für das Geschäftsjahr 2018. Wir bestätigen unsere Prognose und
das Kursziel auf Basis unseres DCF-Modell in Höhe von 34,75 EUR je Aktie. Vor
dem Hintergrund des aktuellen Aktienkurses vergeben wir das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16739.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE0005199905
AXC0168 2018-07-30/16:01