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(4)

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

Dow Jones hat von EQS/DGAP eine Zahlung für die Verbreitung dieser Pressemitteilung über sein Netzwerk erhalten.

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG 
 
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG 
 
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG 
ISIN: DE000A0EQ578 
 
Anlass der Studie: Research Note 
Empfehlung: Kaufen 
Kursziel: 57,70 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019 
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger 
 
Die HELMA Eigenheimbau AG (HELMA) hat mit Vorlage der Halbjahreszahlen eine 
rückläufige Entwicklung der Umsatzerlöse präsentiert, die mit -12,7 % auf 
96,60 Mio. EUR (VJ: 110,67 Mio. EUR) auf dem ersten Blick vergleichsweise 
hoch ausgefallen ist. Zwar lagen die Umsätze damit unterhalb unserer 
Erwartungen, wir stufen dies jedoch nicht allzu kritisch ein. Das derzeit 
vorherrschende Marktumfeld ist insbesondere bei den General- und 
Subunternehmern im Geschosswohnungsbau von einer sehr hohen Nachfrage und 
damit von Kapazitätsengpässen geprägt. Würde die HELMA in diesem Marktumfeld 
die Bautätigkeit im Bauträgerbereich forcieren, könnten zwar höhere 
Umsatzvolumina erreicht werden, dies ginge jedoch zulasten der 
Ergebnismargen. Dies gilt insbesondere für den Geschosswohnungsbau. 
 
Zwar haben die dargestellten Marktvorgaben zu einer Verschiebung von 
Umsätzen geführt, die HELMA ist jedoch in der Lage, mit ihren 
Bauträgerprojekten eine zunehmende Margensteigerung zu erzielen. Die im 
ersten Halbjahr erreichte EBIT-Marge von 7,6 % (VJ: 5,5 %) stellt dabei, auf 
Basis der ersten sechs Monate, einen neuen Rekordwert dar. Gleiches gilt für 
die absolute EBIT-Zahl in Höhe von 7,37 Mio. EUR (VJ: 6,06 Mio. EUR), die 
ebenfalls einen historischen Bestwert markierte. 
 
Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat die HELMA die bisherige 
Unternehmens-Guidance, wonach für 2018 ein EBT in Höhe von 21,0 - 22,5 Mio. 
EUR sowie für 2019 ein EBT in Höhe von 23,5 - 26,0 Mio. EUR in Aussicht 
gestellt werden, bestätigt. Auch wir schließen uns der EBT-Schätzung 
des Unternehmens an und bewegen uns in den konkreten Schätzperioden jeweils 
innerhalb der erwarteten Bandbreiten. 
 
Bereits kurzfristig sollte der Bereich Baudienstleistungen wieder deutlich 
höhere Umsatzbeiträge beisteuern. Neben der Fortsetzung der dynamischen 
Entwicklung bei Ferienimmobilien und bei Eigentumswohnungen sollte auch der 
Geschosswohnungsbau zulegen. Insgesamt verfügt die HELMA über erhebliche 
Umsatzpotenziale aus den gesicherten Grundstücken. Diese belaufen sich 
gemäß Unternehmensangaben auf insgesamt 1,2 Mrd. EUR und sollten 
entsprechend in den kommenden fünf Geschäftsjahren gehoben werden. 
 
Hervorzuheben ist das bereits erreichte deutlich höhere Rentabilitätsniveau, 
welches sich zum Halbjahr in einem Anstieg der Ergebnismargen niederschlägt. 
Hiervon ausgehend haben wir zwar eine Anpassung der Umsatzschätzungen 
vorgenommen, gleichzeitig jedoch die Rentabilitätserwartung nach oben hin 
angepasst. Durch die höheren Ergebnismargen haben wir folglich kaum 
Änderungen beim erwarteten EBT vorgenommen und damit bleibt die 
Ergebnisbasis für unser DCFBewertungsmodell unverändert. Das im Rahmen des 
DCF-Bewertungsmodell ermittelt Kursziel beläuft sich auf 57,70 EUR (bisher: 
53,00 EUR). Die Kurszielanhebung erfolgt als Resultat der neuen 
Kurszielbasis und ist damit ausschließlich dem so genannten 
Roll-Over-Effekt geschuldet. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/16889.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
Jörg Grunwald 
Vorstand 
GBC AG 
Halderstraße 27 
86150 Augsburg 
0821 / 241133 0 
research@gbc-ag.de 
 
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR 
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher 
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher 
Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm  
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung der Studie: 30.08.18 (9:40 Uhr) Datum 
(Zeitpunkt) der ersten Weitergabe der Studie: 30.08.18 (10:00 Uhr) 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

August 30, 2018 04:02 ET (08:02 GMT)

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