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Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH 
 
Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG 
 
Unternehmen: Hawesko Holding AG 
ISIN: DE0006042708 
 
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2019 Empfehlung: Kaufen 
seit: 13.11.2019 
Kursziel: 48,00 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: 21.11.2018, vormals Halten Analyst: Thorsten Renner 
 
Beschleunigtes Wachstum im dritten Quartal 2019 
 
Das laufende Geschäftsjahr 2019 ist bei der Hawesko Holding AG bisher durch 
einen deutlichen Umsatzanstieg gekennzeichnet, wobei der Großteil aus 
der Übernahme von Wein & Co. in Österreich stammt. Allerdings 
bringt die Akquisition derzeit noch Restrukturierungsaufwendungen mit sich. 
Im Gesamtjahr dürfte bei Wein & Co. durch Kostensenkungen aber zumindest ein 
positives EBITDA erwirtschaftet werden. Auf mittlere Sicht rechnen wir auch 
bei Wein & Co. mit einer respektablen Marge von rund 5 Prozent. 
 
Probleme bereitete im bisherigen Jahresverlauf auch der Umzug des 
Großhandelslagers im B2B-Bereich nach Worms. Daraus resultierten im 
Neunmonatszeitraum deutliche Belastungen, im vierten Quartal rechnet das 
Management aber mit positiven Effekten. Auch die Schwierigkeiten im Hinblick 
auf die Auslieferungen sind nun abgestellt, diese erfolgen nun wieder 
taggleich. In Zukunft ermöglicht das neue Lager Einsparungen bei der 
Transportlogistik. Nach dem Umzug eröffnet es aber auch noch zusätzliche 
Wachstumschancen. So engagiert sich Hawesko im Bereich der hochwertigen 
Spirituosen. Dieses Feld könnte sich in den kommenden Jahren zu einem 
wichtigen Umsatzträger entwickeln. 
 
Unverändert positiv werten wir die getätigten kleineren Akquisitionen, auch 
wenn dort zunächst noch Verluste entstehen. Das Wachstum von WirWinzer 
bestätigt, dass sich Hawesko auch hier auf dem richtigen Weg befindet. Auch 
der Test neuer Konzepte ermöglicht mit einem geringen Aufwand die etwaige 
Erschließung neuer Absatzmöglichkeiten. Daneben treibt das Management 
die Digitalisierung im Konzern weiter voran, um langfristig bessere Margen 
erwirtschaften zu können. 
 
Das Ergebnis liegt derzeit deutlich hinter dem Vorjahresniveau. Allerdings 
erwarten wir im vierten Quartal einige positive Effekte, so dass wir die 
Erfüllung der Prognose für möglich halten. Wir sehen die Ergebnisse aber am 
unteren Ende der Bandbreite. Im kommenden Jahr rechnen wir dann jedoch mit 
deutlichen Fortschritten in der Profitabilität. 
 
Bei einem geschätzten Ergebnis je Aktie von 2,20 Euro für 2020 ergibt sich 
aktuell ein KGV von 15,2, das damit deutlich unterhalb des entsprechenden 
derzeitigen KGVs unserer Peer-Group Getränke/Tabak von 18,7 liegt. Bei einer 
ergänzenden Bewertung anhand eines EBIT-Multiples errechnet sich bei 
geschätzten 33,0 Mio. Euro für 2020 ein Faktor von 9,1, der sich ebenfalls 
merklich unter dem im Rahmen des von FCF veröffentlichten ??zValuation Monitor 
Q3 2019" publizierten entsprechenden Multiple von 13,6 für Hawesko bewegt. 
 
Auf dem aktuellen Kursniveau bietet die Hawesko-Aktie eine sehr attraktive 
Dividendenrendite von knapp 4 Prozent. Dabei positioniert sich das 
Unternehmen unverändert als verlässlicher und attraktiver Dividendenzahler. 
In den kommenden Jahren rechnen wir nach der Integration von Wein & Co. mit 
deutlichen Fortschritten in der Profitabilität. Auf mittlere Sicht gehen wir 
von einer EBIT-Marge aus, die sich in Richtung 7 Prozent bewegt. 
 
Das gedrückte Kursniveau sehen wir nach wie vor als gute Einstiegschance. 
Entsprechend bekräftigen wir unsere Empfehlung, die Hawesko-Aktie zu 
??zKaufen", nehmen jedoch auf Basis unserer reduzierten Schätzungen unser 
Kursziel auf 48 Euro zurück. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/19357.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
GSC Research GmbH 
Tiergartenstr. 17 
D-40237 Düsseldorf 
Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 26 
Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44 
Büro Münster: 
Postfach 48 01 10 
D-48078 Münster 
Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21 
Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22 
Email: info@gsc-research.de 
Internet: www.gsc-research.de 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

November 13, 2019 06:36 ET (11:36 GMT)

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