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Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH 
 
Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG 
 
Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG ISIN: DE000FPH9000 
 
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2019 Empfehlung: Kaufen 
seit: 02.12.2019 
Kursziel: 4,20 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten Analyst: Jens Nielsen 
 
Starkes drittes Quartal 2019 
 
Die Neunmonatszahlen der Francotyp-Postalia Holding AG (FP) vermitteln auf 
den ersten Blick zwar nur ein verhaltenes Bild. Dabei ist jedoch zu beachten, 
 dass die Berliner nach der unbefriedigenden Entwicklung in den ersten sechs 
Monaten 2019 im dritten Quartal sowohl umsatz- als auch ertragsseitig 
kräftig aufholen konnten. Auf der Ergebnisebene erachten wir dies als umso 
bemerkenswerter, da hier im dritten Quartal auch noch eine Einmalbelastung 
infolge einer Wertberichtigung in Höhe von 0,9 Mio. Euro zu verkraften war. 
 
Getragen wurde die positive Entwicklung vor allem vom traditionellen 
Stammgeschäft mit Frankier- und Kuvertiersystemen, das für knapp zwei 
Drittel der Konzernerlöse steht. In diesem mit einer EBITDA-Marge von gut 30 
Prozent hochprofitablen Produktbereich kann FP seit Jahren in einem 
schrumpfenden Gesamtmarkt kontinuierlich Anteile gewinnen und so die eigene 
Position stetig ausbauen. Dagegen belastet die nach wie vor unbefriedigende 
Entwicklung der ohnehin margenschwachen Mail Services, die immerhin über ein 
Viertel des Konzernumsatzes beisteuern, weiterhin. Hier wird nun für 2020 
der Break-even angepeilt. 
 
Wenngleich der mit einem Umsatzanteil von knapp 10 Prozent noch kleinste 
Produktbereich Software/Digital im laufenden Jahr ebenfalls hinter den 
Erwartungen bleiben wird, sollte die Sparte mittelfristig deutlich vom 
Wachstumspotenzial im Bereich der digitalen Produkte profitieren können. 
Dass FP sich hier bereits gut positioniert hat, zeigt auch die jüngst 
erfolgte Auszeichnung mit dem Mittelstandspreis der Medien in der Kategorie 
??zDigitale Innovation" für die Erfolge bei der digitalen Transformation. Die 
Berufung des IT- und Digitalexperten Dr. Mathias Schindl in den Aufsichtsrat 
der Gesellschaft sollte sich hier künftig zusätzlich positiv auswirken. 
 
Auch wenn die Transformation vom klassischen Frankiermaschinenhersteller zum 
Anbieter für sichere digitale Kommunikation noch etwas Zeit in Anspruch 
nehmen dürfte, bleiben wir von den Grundannahmen der ACT-Strategie sowie dem 
cashflow-starken FP-Geschäftsmodell mit einem rund 80-prozentigen Anteil 
wiederkehrender Erlöse überzeugt. Auf Basis unserer Schätzungen liegt das 
2020er-KGV der FP-Aktie aktuell bei lediglich 7,3 und die Dividendenrendite 
könnte von 3,5 Prozent für 2019 auf über 5 Prozent für 2020 ansteigen. 
 
Angesichts der zuletzt belegten positiven Entwicklung einerseits sowie unter 
Berücksichtigung der generell im Markt bestehenden Zurückhaltung 
hinsichtlich des Frankiermaschinensegments andererseits erhöhen wir unser 
Kursziel für die FP-Aktie auf 4,20 Euro. Dabei stufen wir den Titel auf dem 
gedrückten Kursniveau auch wieder als Kauf vor allem für den etwas 
längerfristig ausgerichteten Anleger ein. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/19537.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
GSC Research GmbH 
Tiergartenstr. 17 
D-40237 Düsseldorf 
Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 26 
Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44 
Büro Münster: 
Postfach 48 01 10 
D-48078 Münster 
Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21 
Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22 
Email: info@gsc-research.de 
Internet: www.gsc-research.de 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

December 02, 2019 11:06 ET (16:06 GMT)

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