Anzeige
Mehr »
Login
Donnerstag, 28.03.2024 Börsentäglich über 12.000 News von 687 internationalen Medien
Spezial am Donnerstag: Rallye II. - Neuer Anstoß, News und was die Börsencommunity jetzt nicht verpassen will…
Anzeige

Indizes

Kurs

%
News
24 h / 7 T
Aufrufe
7 Tage

Aktien

Kurs

%
News
24 h / 7 T
Aufrufe
7 Tage

Xetra-Orderbuch

Fonds

Kurs

%

Devisen

Kurs

%

Rohstoffe

Kurs

%

Themen

Kurs

%

Erweiterte Suche
Dow Jones News
490 Leser
Artikel bewerten:
(2)

Original-Research: UmweltBank AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: UmweltBank AG - von GBC AG 
 
Einstufung von GBC AG zu UmweltBank AG 
 
Unternehmen: UmweltBank AG 
ISIN: DE0005570808 
 
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage) Empfehlung: Kaufen 
Kursziel: 14,30 EUR  
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020 
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger 
 
Ökologie und ökonomische Aspekte vereint in einer Bank; Sehr hohe 
EKRendite und nachhaltig positive Ergebnisse 
 
Als einziges Kreditinstitut in Deutschland hat die in Nürnberg ansässige 
UmweltBank AG den ökologischen Aspekt ihrer Geschäftstätigkeit in der 
Satzung verankert. Die Kundeneinlagen dürfen dabei nur für die Finanzierung 
und Förderung von ökologischen und sozialen Projekten verwendet werden. 
Dementsprechend spielen beispielsweise bei der Kreditentscheidung sowohl 
ökologische als auch ökonomische Aspekte eine wichtige Rolle, wobei ein 
selbst entwickeltes UmweltRating zur Anwendung kommt. Insgesamt rund 37 % 
des zum 31.12.2018 ausstehenden Kreditvolumens steht im Zusammenhang mit der 
Finanzierung von Sonnenenergieprojekten, 27 % mit ökologisch-sozialen 
Wohnungsbauprojekten sowie 26 % mit Wind- und Wasserkraftprojekten. 
 
Die Mittelherkunft zur Finanzierung des Kreditgeschäftes wird 
größtenteils über Kundeneinlagen, wobei hier Sparprodukte im 
Vordergrund stehen, abgedeckt. Da die Kundeneinlagen vollständig für die 
Finanzierung und Förderung von Umweltprojekten verwendet werden, wird der 
von der UmweltBank AG selbst berechnete Umweltgarantie-Deckungsgrad 
vollumfänglich erfüllt. Dieser besagt, dass das Volumen der vergebenen 
Kredite, die zu 100 % in die ökologische Finanzierung einfließen, die 
Kundeneinlagen übertreffen. Dies war in den vergangenen Geschäftsjahren 
stets der Fall. 
 
Über die vergangenen Geschäftsjahre hinweg war die UmweltBank AG in der 
Lage, sowohl das Einlagen-, als auch das Kreditgeschäft erheblich 
auszubauen. Zwischen 2014 und 2018 legte das Kreditvolumen mit einem CAGR 
von 6,3 % auf 2.392,77 Mio. EUR zu, die Kundeneinlagen mit einem CAGR von 
6,5 % auf 2.330,02 Mio. EUR. Das Zinsergebnis entwickelte sich vor diesem 
Hintergrund dennoch nur vergleichsweise konstant, was eine Folge des 
allgemein rückläufigen Zinsniveaus und der daraus resultierenden Zinsmarge 
zu sehen ist. Die von uns berechnete Zinsmarge minderte sich zwischen 2014 
und 2018 von 2,3 % auf 1,4 %. 
 
Die UmweltBank AG hat seit ihrer Gründung im Jahr 1997 stets positive 
Ergebnisse erwirtschaftet und zeigt im Vergleich zu anderen Kreditinstituten, 
 auch in Krisenzeiten, eine sehr solide Geschäftsentwicklung auf. Ein 
wichtiger Aspekt ist diesbezüglich der Umstand, wonach sich das 
Kreditinstitut auf das vergleichsweise risikoärmere Kreditgeschäft 
konzentriert. Darüber hinaus sind alle ausgegebenen Kredite in der Regel 
grundpfandrechtlich besichert, was dazu führt, dass eine sehr niedrigere 
Risikovorsorge gebildet werden muss. In den vergangenen Geschäftsjahren hat 
sich dementsprechend das Nachsteuerergebnis oberhalb von jährlich 25 Mio. 
EUR eingependelt. Auf dieser Basis hat die UmweltBank AG eine 
kontinuierliche von steigenden Dividenden geprägte Ausschüttungspolitik 
umgesetzt. Dabei wurden die aufsichtsrechtlichen Kapitalvorgaben nachhaltig 
übererfüllt. 
 
Auch bei den für Kreditinstitute wichtigen Kennzahlen Cost-Income-Ratio (CIR) 
 und Kapitalrentabilität sticht die UmweltBank AG heraus. Als Direktbank mit 
einem schlanken Produktportfolio und fehlender Filialstruktur liegt das CIR 
von 32,7 % deutlich unter den üblichen Werten anderer Kreditinstitute 
oberhalb von 70 %. Die Kapitalrentabilität (vor Steuern) beläuft sich nach 
unseren Berechnungen auf 16,1 % und damit deutlich oberhalb des 
Marktumfelds. In einem Peer-Group-Vergleich haben wir einen ROE von 
durchschnittlich 8,9 % ermittelt. 
 
Für die kommenden Geschäftsjahre sollte die UmweltBank AG in der Lage sein, 
weiteres Geschäftswachstum zu erzielen. Diesbezüglich wurde im Rahmen einer 
in 2019 durchgeführten Kapitalerhöhung in Höhe von 23,52 Mio. EUR die Basis 
für das weitere Kreditwachstum gelegt. Darüber hinaus sollen weitere 
Geschäftsbereiche wie das Beteiligungsgeschäft oder der Fondsvertrieb 
stärker ausgebaut werden. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen wir aber 
konservativ nur mit einer konstanten Entwicklung des Nachsteuerergebnisses. 
Dies ist eine Folge des erwarteten weiterhin niedrigen Zinsniveaus, wobei 
wir eine leicht rückläufige Zinsmarge unterstellen. 
 
Wir haben die UmweltBank AG mittels eines Residual-Einkommens-Modells 
bewertet, im Rahmen dessen die Eigenkapitalrendite und Eigenkapitalkosten 
gegenüber gestellt werden. Im Rahmen unseres Bewertungsmodells haben wir 
einen fairen Wert von 14,30 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen 
Kursniveau in Höhe von 10,50 EUR vergeben wir damit das Rating KAUFEN. 
Gemäß der bisher umgesetzten ausschüttungsfreundlichen 
Dividendenpolitik sollte die UmweltBank AG in 2020 eine Dividende in Höhe 
von 0,33 EUR je Aktie ausschütten, was einer attraktiven Dividendenrendite 
von 3,1 % entspricht. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/19701.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
Jörg Grunwald 
Vorstand 
GBC AG 
Halderstraße 27 
86150 Augsburg 
0821 / 241133 0 
research@gbc-ag.de 
 
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR 
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher 
Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher 
Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung 
 
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 06.12.2019 (09:46 Uhr) 
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 09.12.2019 (10:00 Uhr) 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

December 09, 2019 04:01 ET (09:01 GMT)

Großer Dividenden-Report 2024 von Dr. Dennis Riedl
Der kostenlose Dividenden-Report zeigt ganz genau, wo Sie in diesem Jahr zuschlagen können. Das sind die Favoriten von Börsenprofi Dr. Dennis Riedl
Jetzt hier klicken
© 2019 Dow Jones News
Werbehinweise: Die Billigung des Basisprospekts durch die BaFin ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend zu informieren, insbesondere über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers. Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.