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(2)

Original-Research: Homes & Holiday AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Homes & Holiday AG - von GBC AG 
 
Einstufung von GBC AG zu Homes & Holiday AG 
 
Unternehmen: Homes & Holiday AG 
ISIN: DE000A2GS5M9 
 
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen 
Kursziel: 1,05 Euro 
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker 
 
Fokussierung auf die Kernregion Balearen und Rückkehr auf den Wachstumspfad 
im 1. HJ 2019; Optimierungsmaßnahmen zur Erreichung des Break-Evens 
wurden eingeleitet; Deutlicher Umsatz- sowie Ergebnisanstieg für das 
laufende Geschäftsjahr 2020 erwartet; Kursziel: 1,05 EUR/Aktie; Rating: 
Kaufen 
 
Die Homes & Holiday AG agiert als Ferienimmobilienspezialist in ihrer 
Kernregion Balearen in einem attraktiven Marktumfeld. Auf dieser spanischen 
Inselgruppe wurden im Jahr 2018 Immobilien im Gesamtwert von rund 4,00 Mrd. 
EUR umgesetzt. Die Gesellschaft besitzt auf den Balearen in ihren 
Geschäftsbereichen Makler- und Ferienvermietungsbusiness eine gute 
Marktposition und damit eine gute Ausgangslage für weiteres Wachstum. 
 
Im Geschäftsjahr 2018 hat der Homes & Holiday-Konzern Umsatzerlöse in Höhe 
von 1,95 Mio. EUR erwirtschaftet, was im Vergleich zum Vorjahr einem 
Umsatzrückgang um 12,2% auf 2,22 Mio. EUR entspricht. Hauptursächlich 
hierfür waren der schwache Geschäftsjahresstart, welcher bedingt war durch 
kurzfristig drastisch reduzierte Flugverbindungen rund um die Air Berlin 
Insolvenz, sowie die länger als erwartet andauernde Umstrukturierung der 
Franchisenehmerstruktur auf Mallorca. Auf operativer Ebene wurde hierbei ein 
EBITDA von -3,97 Mio. EUR erzielt und damit im Vergleich zum Vorjahr ein 
signifikanter Ergebnisrückgang (VJ: -1,76 Mio. EUR) verzeichnet. Für diese 
Entwicklung waren vor allem auch angefallene Sonderkosten im Zuge des 
vollzogenen Börsengangs verant-wortlich. Für das Geschäftsjahr 2019 rechnet 
die Gesellschaft im Vergleich zum Vorjahr mit einer Steigerung der 
Umsatzerlöse sowie einer Ergebnisverbesserung. 
 
Bedingt durch die verstärkte Fokussierung auf ihre Kernregion Balearen, hat 
das Unternehmen in den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2019 einen 
Rückgang beim Transaktions- und Buchungs-volumen um 14,3% auf 32,90 Mio. EUR 
(VJ: 38,40 Mio. EUR) hinnehmen müssen. Wird aber alleine die Region Balearen 
betrachtet, so lässt sich hier ein deutlicher Anstieg des Transaktions- und 
Buchungsvolumens erkennen. In den ersten sechs Monaten 2019 legte dieses um 
insgesamt rund 33,0% auf 31,10 Mio. EUR (VJ: 23,40 Mio. EUR) deutlich zu. 
Somit ist der Gesellschaft im Kerngeschäft die Rückkehr auf den 
Wachstumspfad gelungen. Ebenso konnte im ersten Halbjahr 2019 im Vergleich 
zum Vorjahr eine Verbesserung des EBITDA auf -1,08 Mio. EUR (VJ: -2,19 Mio. 
EUR) erreicht werden. 
 
Nach der verstärkten Konzentration auf die Kernregion Balearen und 
Konsolidierung der Unter-nehmensstruktur sowie eingeleitetem 
Kostenoptimierungsprogramm, befindet sich der H&H-Konzern nun wieder im 
Wachstumsmodus in ihrem Stammgeschäft auf Mallorca. Parallel zur Rückkehr 
auf den Wachstumspfad wurden bereits deutliche operative 
Ergebnisverbesserungen erzielt. Deutliche Effekte aus dem 
Kostensenkungsprogramm erwarten wir insbesondere im Geschäftsjahr 2020. 
Darauf aufbauend kalkulieren wir für das Geschäftsjahr 2019 mit 
Umsatzerlösen in Höhe von 2,22 Mio. EUR. In den Folgejahren 2020 und 2021 
sollten diese weiter auf 2,78 Mio. EUR sowie 3,41 Mio. EUR anwachsen. Im 
Rahmen dieser erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung und einsetzenden 
Skaleneffekten sollte sich ebenso das operative Ergebnis (EBITDA) weiter auf 
-1,68 Mio. EUR (2019e), 0,13 Mio. EUR (2020e) sowie 0,42 Mio. EUR (2021e) 
verbessern. 
 
Vor dem Hintergrund der missglückten Expansion in Deutschland und Spanien 
und der anschließ-enden verstärkten Rekonzentration auf das 
Stammgeschäft auf den Balearen, haben wir die Homes & Holiday AG mithilfe 
unseres DCFModells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 1,05 EUR je 
Aktie (zuvor: 4,83 EUR je Aktie) ermittelt. In Anbetracht der bisherigen 
unbefriedigenden Unterneh-mensperformance haben wir unser Kursziel damit 
signifikant gesenkt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sehen wir jedoch 
ein hohes Kurspotenzial und stufen die Aktie mit dem Rating Kaufen ein. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/19901.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
J?f¶rg Grunwald 
Vorstand 
GBC AG 
Halderstra?fYe 27 
86150 Augsburg 
0821 / 241133 0 
research@gbc-ag.de 
 
Offenlegung m?f¶glicher Interessenskonflikte nach ?,§ 85 WpHG und Art. 20 MAR 
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender m?f¶glicher 
Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog m?f¶glicher 
Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung 
 
Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 10.01.20 (17:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) 
erste Weitergabe: 13.01.20 (18:00 Uhr) 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

January 13, 2020 12:01 ET (17:01 GMT)

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