Unternehmensanleihen weekly: Indizes treten unruhig auf der Stelle. S&P sieht Rückgang bei den US-Ausfallraten

Der iBoxx pendelte in der letzten Woche um die Marke von 60 Basispunkten. Gerade in den guten Bonitäten A und besser herrschte dabei vergleichsweise viel Bewegung. Auch die CDS-Indizes verzeichneten einige Ausschläge nach oben und unten. Mittlerweile liegt der europäische iTraxx wieder deutlich (6 Basispunkte) über seinem US-Pendant CDX.

Positive Signale für die Kreditmärkte in den USA kamen indessen von der Ratingagentur S&P: Sie erwartet einen Rückgang der Ausfallraten im Subinvestmentgrade-Bereich. Aktuell liegen sie bei 3,4 Prozent, bis März 2019 werden 2,5 Prozent erwartet. Im März 2017 betrug die Ausfallrate noch 4,1 Prozent.

Gleichzeitig betont die Ratingagentur, dass sie ausgehend vom heutigen Niveau keinen signifikanten Rückgang der Spreads erwartet.

Die Gründe für diese Erwartung sind zum einen ein gestiegenes Konsumentenvertrauen, das zuletzt durch die Einzelhandelsumsätze bestätigt wurde; zum anderen ein robuster Arbeitsmarkt. Zudem sind die aktuellen Ausfallraten stark durch die Sektoren "energy and natural resources" sowie "consumer services" geprägt. In den ersten beiden Quartalen 2018 waren diese Branchen für 11 der insgesamt 17 Ausfälle verantwortlich. Durch gestiegene Ölpreise habe sich die Situation jedoch deutlich entspannt.

Als wesentliche Risiken am Horizont wertet die Agentur eine straffere Geldpolitik der Fed, gestiegene Volatilität der Aktienmärkte und eine geplante Steuerreform, die in Teilen "schuldenfeindlich" ausgelegt ist.

Trotzdem sei zu erwarten, dass der Unternehmenssektor per Saldo davon in den nächsten 12 Monaten weitgehend unberührt bleibt. Weil sich die überwiegende Anzahl der Corporates in 2017 und 2018 mit ausreichend Liquidität zu günstigen Konditionen eingedeckt haben, können ihnen die Risikofaktoren zunächst wenig anhaben. Ein drohender Handelskrieg ist für S&P aktuell keine Bedrohung für die US-Kreditmärkte.

Über den Zeitraum 2019 hinaus ist die Agentur weniger optimistisch. Sie geht davon aus, dass sich die Vereinigten Staaten "am Ende des Kreditzyklus" befinden, dass sich also absehbar die Kreditvergabe verschärfen und das Zinsniveau steigen wird.

Hier können Sie das "Wochenbarometer" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.