Original-Research: Polytec Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Polytec Holding AG
Prognose gesenkt; Belastung konzentriert sich auf das Q4 POLYTEC hat gestern per Ad-hoc die Ergebnisprognose für 2026 gesenkt. Wir passen unsere Schätzungen an und geben einen Ausblick auf die Q3-Zahlen am 12.11. [Tabelle] Statt einer EBIT-Marge von ~3% erwartet das Management nun nur noch 1 bis 2%, der Umsatz soll am unteren Ende der bisherigen Spanne bei ~560 Mio. EUR liegen. Hinter der Prognosesenkung stehen zwei Effekte. Erstens kurzfristige Abrufkürzungen im Q4: Im Automotive-Bereich vor allem bei VW (~28% Umsatzanteil), das gestern schwache Q3-Zahlen meldete. Den größeren Ergebniseffekt hat jedoch das Geschäft mit einem großen Pooling-Anbieter, wo im Q4 ein wesentlicher Teil der vollautomatisierten Linien stillsteht. Darüber hinaus belasten Anlaufprobleme der aus Weierbach nach Hörsching verlagerten Umsätze (Sonderfahrten, Ausschuss) das H2 mit ~3 Mio. EUR. Q3-Preview: Da die Abrufkürzungen laut Unternehmen vor allem das Q4 betreffen, erwarten wir ein noch solides Q3. [Tabelle] Den Umsatz sehen wir bei 140,0 Mio. EUR (-2,6% qoq), belastet durch die Portfoliobereinigung. Die EBIT-Marge erwarten wir mit 2,2% leicht über dem Vorjahr (2,1%), da die Kostenmaßnahmen greifen. Für das Q4 impliziert unsere Jahresschätzung damit ein EBIT von -1,9 Mio. EUR. Da dieses Geschäft über langfristige Verträge abgesichert ist und die Weierbach-Kosten auslaufen, halten wir eine Normalisierung im Verlauf des H1 2027 für wahrscheinlich. Die SPA-Pipeline in der Mehrweg-, Bau- und Industrielogistik bleibt davon unberührt, erste Neukunden des Pooling-Anbieters dürften zusätzlich Schub geben. Schätzungen: Für 2026e rechnen wir nun mit einem Umsatz von 560,0 Mio. EUR (zuvor 587,0 Mio. EUR) und einem EBIT von 9,5 Mio. EUR (zuvor 22,0 Mio. EUR). Mit 1,7% EBIT-Marge liegen wir in der oberen Hälfte der Guidance. Für 2027e und 2028e senken wir die EBIT-Marge auf 3,0% bzw. 3,6%. Fazit: Die Gewinnwarnung ist ein spürbarer Rückschlag, an der strategischen Richtung ändert sie aber nichts. Die Belastung konzentriert sich auf ein Quartal, und mit einer Eigenkapitalquote von 50,1% ist die Bilanz solide. Nach dem Kursrückgang von 23% notiert die Aktie bei nur ~3,4x EV/EBITDA 2027e. Aus unserem angepassten DCF-Modell ergibt sich ein neues Kursziel von 8,00 EUR (zuvor 10,00 EUR, Kurspotenzial 63%). Wir bestätigen unser 'Kaufen'-Rating. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: info@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen. | ||||||||||||||||||||
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