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Gold gewinnt wieder an Dynamik - und eine der größten US-Banken hält weitere deutliche Kurssteigerungen für möglich.
Das Wells Fargo Investment Institute erwartet bis Ende 2026 einen Goldpreis von 4.900 bis 5.100 US-Dollar je Unze. Vom aktuellen Niveau aus entspräche dies einem zusätzlichen Potenzial von rund 11%. Für Ende 2027 liegt die Prognosespanne sogar bei 5.400 bis 5.600 US-Dollar.
Für Produzenten könnten solche Preise hohe Cashflows ermöglichen. Ein möglicherweise noch größerer Bewertungshebel liegt jedoch bei fortgeschrittenen Projekten, deren Wirtschaftlichkeitsstudien auf deutlich niedrigeren Goldpreisen basieren.
Ein Beispiel ist Tesoro Gold (ISIN: AU0000077208). Die Scoping-Studie für das El-Zorro-Projekt in Chile verwendete einen Goldpreis von lediglich 2.750 US-Dollar je Unze - rund 2.350 US-Dollar weniger als das obere Wells-Fargo-Kursziel.
Gold erlebt stärkste Woche seit Januar
Nach fünf schwierigen Monaten hat sich die Stimmung am Goldmarkt spürbar verbessert. Allein in der ersten Augustwoche stieg der Preis um mehr als 7%. Laut Wells Fargo war dies der stärkste Wochengewinn seit Januar.
Unterstützt wurde die Erholung durch Hoffnungen auf Fortschritte bei Verhandlungen im Nahen Osten und sinkende Erwartungen weiterer Zinserhöhungen durch die US-Notenbank. Auch bei goldgedeckten ETFs zeichnet sich eine Stabilisierung ab. Die zuvor verzeichneten Abflüsse beginnen sich teilweise umzukehren.
Bemerkenswert ist vor allem die Nachfrage aus Asien. Obwohl der globale Goldpreis in der ersten Jahreshälfte um 5% nachgab, stieg er während der asiatischen Handelszeiten um 13%. Anleger in der Region blieben laut Wells Fargo beharrliche Käufer.
Auch die Zentralbanken verstärkten ihre Käufe im zweiten Quartal wieder. Geopolitische Unsicherheit, Inflationsrisiken und der Wunsch nach einer Diversifikation der Reserven stützen damit weiterhin die Nachfrage.
Wells Fargo sieht verbessertes Chance-Risiko-Verhältnis
Sameer Samana, Leiter der Strategie für globale Aktien und Sachwerte bei Wells Fargo, geht davon aus, dass ein erheblicher Teil der Belastungen bereits im Goldpreis berücksichtigt ist. Nach der deutlichen Korrektur vom Januar-Hoch seien die Erwartungen von zwei bis drei möglichen US-Zinserhöhungen weitgehend eingepreist.
Der Weg nach oben dürfte allerdings nicht geradlinig verlaufen. Wells Fargo hält kurzfristig sogar einen Rückgang bis auf 3.500 US-Dollar für möglich. Zwischen 4.500 und 4.900 US-Dollar könnten zudem technische Widerstände entstehen.
Langfristig bleibt die Bank dennoch positiv. Höhere Ölpreise und Zinsen könnten die Wirtschaft bremsen und die Zentralbanken später wieder zu Zinssenkungen oder zusätzlicher geldpolitischer Unterstützung bewegen. Ein solches Umfeld wäre grundsätzlich positiv für Gold.
Was bedeuten 5.100 US-Dollar für El Zorro?
Für Anleger stellt sich deshalb die Frage, was ein Goldpreis von 4.900 oder 5.100 US-Dollar für Projekte bedeutet, deren Studien auf wesentlich niedrigeren Preisen basieren.
Tesoro Gold entwickelt in Chile das El-Zorro-Projekt mit der Ternera-Lagerstätte. Diese verfügt über eine Mineralressource von 1,82 Mio. Unzen Gold bei einem durchschnittlichen Gehalt von rund 1,1 Gramm je Tonne.
Die Scoping-Studie aus dem Jahr 2025 skizzierte einen möglichen Betrieb mit einer Verarbeitungskapazität von drei Millionen Tonnen jährlich. In den ersten neun Produktionsjahren könnten demnach durchschnittlich rund 111.000 Unzen Gold pro Jahr gefördert werden.
Die nachhaltigen Gesamtkosten über die Minenlaufzeit wurden auf 1.216 US-Dollar je Unze geschätzt, der anfängliche Kapitalbedarf auf rund 248 Mio. US-Dollar. Grundlage dieser Berechnungen war ein Goldpreis von lediglich 2.750 US-Dollar.
Das obere Wells-Fargo-Ziel von 5.100 US-Dollar liegt rund 85% über dieser Annahme.
Der Unterschied lässt sich nicht automatisch als zusätzlicher Gewinn betrachten. Die Scoping-Studie ist vorläufig, Kosten können steigen und Tesoro produziert bislang kein Gold. El Zorro müsste zunächst finanziert, genehmigt und gebaut werden. Dennoch verdeutlicht der Abstand, wie stark sich das Marktumfeld seit Erstellung der Studie verändert hat.
Entscheidende Tesoro-Katalysatoren stehen bevor
Tesoro arbeitet derzeit an einer definitiven Machbarkeitsstudie. Sie soll belastbarere Aussagen zum Abbau, zur Verarbeitung, zur Infrastruktur, zu den Investitionskosten und zur möglichen Wirtschaftlichkeit von El Zorro liefern.
Mit GR Engineering Services, Knight Piésold und STRACON wurden erfahrene Projektpartner eingebunden. BurnVoir unterstützt Tesoro bei der Projektfinanzierung.
Auch die Infrastrukturplanung schreitet voran. Tesoro hat einen Genehmigungsantrag für einen Netzanschluss mit einer Leistung von 21 MW gestellt. Eine bestehende 110-kV-Leitung von Tecnocap verläuft bis auf rund 25 Kilometer an die Ternera-Lagerstätte heran.
Zu den nächsten Katalysatoren zählen eine aktualisierte Mineralressource, die erstmalige Ausweisung einer Erzreserve und der Abschluss der definitiven Machbarkeitsstudie. Diese soll nach dem aktuellen Zeitplan noch vor Ende 2026 vorliegen.
Tesoro bleibt deutlich spekulativer als ein produzierendes Goldunternehmen. Finanzierungs-, Genehmigungs- und Entwicklungsrisiken bestehen weiterhin. Die Bewertung hängt zudem davon ab, ob die kommende Machbarkeitsstudie die bisherigen Annahmen bestätigt.
Doch das Timing könnte kaum interessanter sein: Wells Fargo sieht Gold bei bis zu 5.100 US-Dollar, asiatische Anleger blieben während der Korrektur Käufer und die Zentralbanken haben ihre Nachfrage wieder verstärkt.
Mit 1,82 Mio. Unzen Gold, einer bisherigen Studienannahme von nur 2.750 US-Dollar und mehreren bevorstehenden Meilensteinen könnte Tesoro Gold daher zunehmend in den Fokus rücken.
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Quellen:
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Tesoro Gold
Land: Australien?
ISIN:??AU0000077208
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Enthaltene Werte: AU0000077208
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