AKTIE IM FOKUS: Commerzbank setzt Talfahrt fort - Sorgen halten an

Aktien der Commerzbank haben am Dienstag ihre Talfahrt fortgesetzt. Gegen 10.10 Uhr verloren die Titel 5,94 Prozent auf 10,300 Euro und standen damit am DAX-Ende. Im Tief ging es sogar bis auf 9,010 Euro nach unten. Allianz-Aktien , die durch den Verkauf der Dresdner Bank teilweise mit der Kursentwicklung der Commerzbank verbunden sind, verloren unterdessen 3,50 Prozent auf 92,42 Euro. Der deutsche Leitindex fiel unterdessen um 0,96 Prozent auf 5.751,31 Zähler.

"Die Sorgen über die Tochter Eurohypo nach den Problemen der Hypo Real Estate am Vortag belasten weiter. Hinzu kommt der Kauf der Dresdner Bank und daraus entstehende mögliche Konsequenzen", sagte ein Händler. Immerhin liege die Marktkapitalisierung der Commerzbank aktuell unter der ursprünglich für die Dresdner Bank zu stemmenden Summe. "Hier muss allerdings die Aktienkomponente des Kaufpreises berücksichtigt werden." Im ersten Schritt bekommt die Allianz für 60,2 Prozent der Dresdner Bank 163,5 Millionen Aktien der Commerzbank. Mit der Barkomponente in Höhe von 1,57 Milliarden Euro und rund 700 Millionen für die cominvest liege das aktuell zu stemmende Übernahmevolumen bei rund 3,9 Milliarden Euro. Sollte die Übernahme platzen, wäre dies zudem für die Commerzbank eher positiv, die Allianz wäre dann die Leidtragende.

Analyst Andreas Weese von der UniCredit sieht die Übernahme der Dresdner durch die Commerzbank nicht gefährdet. "Eine große Komponente des Kaufpreises wird in Aktien gezahlt und auch die nötige Kapitalerhöhung für die Barkomponente wurde bereits platziert", so Weese. Negativ sei die Entwicklung des Aktienkurses eher für die Allianz. Die De-Konsolidierung der Dresdner Bank dürfte deutlich höher zu Buche schlagen als die angekündigten 200 Millionen Euro. Allerdings sei davon der operative Gewinn nicht betroffen und das stürze die Allianz nicht in eine Kapitalnot.

Analyst Philipp Häßler erwartet kurzfristig keine positiven Nachrichten von der Commerzbank. Die Übernahme der Dresdner Bank sei zwar strategisch sinnvoll, die Details der Transaktion missfallen dem Experten allerdings, insbesondere dass mit der Integration nicht vor der zweiten Hälfte 2009 begonnen werden soll. Zudem habe er einen Risiko-Abschlag von 20 Prozent auf seinen fairen Wert von 17 Euro vorgenommen, um die aktuellen Unsicherheiten auf dem deutschen Bankenmarkt nach den Problemen der Hypo Real Estate zu berücksichtigen. Sein Kursziel für die Commerzbank senkte Häßler von 22 auf 14 Euro, die Einschätzung beließ er auf "Hold"./dr/ag

ISIN DE0008032004 DE0008404005

AXC0067 2008-09-30/10:25