Original-Research: Sky Deutschland - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Sky Deutschland
Unternehmen: Sky Deutschland ISIN: DE000SKYD000
Anlass der Studie: Sektorstudie Empfehlung: Sell seit: 23.04.2012 Kursziel: EUR 0,50 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: Initiation Report Analyst: Peter Thilo Hasler, Susanne Hasler
Weniger Exklusivität in der Verwertung der Bundesliga-Rechte
Die Versteigerung der Audio- und Videorechte an der Fußball-Bundesliga ist entschieden. Nachdem sich Bieter wie Vodafone, Google oder der Rechtehändler KF15, die anfangs als relevant eingestuft wurden, frühzeitig aus dem Bieterprozess zurückgezogen haben, lief es für die Live-Rechte auf einen Zweikampf hinaus, den Sky Deutschland für viele überraschend für sich entscheiden konnte. Über den Zeitraum 2013/14-2016/17 wird Sky Deutschland dafür durchschnittlich EUR 485,7 Mio. pro Jahr an die DFL bezahlen und damit substantiell mehr als bislang, selbst wenn dieser Betrag durch den Verkauf der IPTV-Rechte an die unterlegene Deutsche Telekom teilweise refinanziert werden könnte. Trotz der deutlich gestiegenen Lizenzkosten wurde Sky Deutschland keine größere Exklusivität in der Auswertung der Live-Rechte zugestanden.
Weder konnte Sky Deutschland bisher die hohen Kosten auch nur ansatzweise über Abonnenteneinnahmen refinanzieren, noch wird dies dem Marktführer angesichts deutlich steigender Lizenzkosten in Zukunft gelingen. Daher halten wir es für ausgeschlossen, dass Sky Deutschland seine Guidance erreichen kann, im kommenden Jahr auf EBTIDA-Ebene profitabel zu werden.
Seit ihrem Börsengang 2005 musste Premiere/Sky Deutschland nicht weniger als sieben Kapitalerhöhungen durchführen, nur um die operativen Verluste auszugleichen. Inzwischen summieren sich diese in den sieben Jahren nach dem Börsengang auf mehr als EUR 1,4 Mrd. - nicht unbedingt mit rückläufiger Tendenz. Dass die Aktie noch nicht bzw. nicht mehr auf Pennystock-Niveau notiert, liegt allein daran, dass News Corp. der Gesellschaft unvermindert frisches Kapital zur Verfügung stellt, welches Sky Deutschland über nicht-strategische Investoren unter Umständen nicht erhalten hätte.
Im Rahmen unserer Sektorstudie 'Deutsche Medien' nehmen wir die Aktie von Sky Deutschland mit einem Sell-Rating in unsere Coverage auf. Unser Kursziel liegt bei EUR 0,50 je Aktie (-74,1% gegenüber dem letzten Schlusskurs).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11594.pdf
Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de Susanne Hasler, Equity Analyst +49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66 susanne.hasler@sphene-capital.de
übermittelt durch die EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000SKYD000
AXC0151 2012-04-23/12:11
