ANALYSE: WestLB hebt MAN auf 'Neutral'

Die WestLB hat die Aktie von MAN von "Reduce" auf "Neutral" angehoben. Nach der im Vergleich zum Stoxx Europe 600 unterdurchschnittlichen Kursentwicklung im letzten Monat erachte er jetzt das zwölfmonatige Risiko-Ertrags-Profil der Titel des Lastwagen- und Motorenbauers als ausgeglichen, schrieb Analyst Adam Hull in einer Studie vom Donnerstag. Dabei geht er von einem Kurs von etwa 81,00 Euro je Aktie aus.

Nach der Bekanntgabe der Zahlen zum ersten Quartal habe er seine Erwartungen für den Gewinn je Aktie (EPS) für 2012 um vier Prozent und für 2013 um rund zwei Prozent gesenkt, doch inzwischen werde die Aktie nicht mehr mit einem Prämiumaufschlag im Vergleich zu den Wettbewerbern gehandelt. Er sehe aber drei Gründe, warum ein solcher Aufschlag für die Aktie gerechtfertigt sei.

Erstens: Der Großteil der Kosteneinsparungen durch VW und Scania werde nach 2013 einsetzen. Zweitens: Nur die Dividende von MANs rund 13-prozentigem Anteil an Scania sei eingerechnet. Drittens: Er sehe Unterstützung durch Volkswagen (VW) bei einem MAN-Kurs von etwa 81 Euro. Er habe zwar Hoffnungen gehabt, dass VW einen Beherrschungsvertrag mit MAN bei einem Preis zwischen 95 und 100 Euro oder mehr je Aktie abschließe, glaube nun aber, dass die Wolfsburger sich wohlfühlen bei einem Preis zwischen 80 und 85 Euro je Aktie. Es habe auch tatsächlich den Anschein, als ob VW im ersten Quartal einen Durchschnittspreis von 88 Euro gezahlt habe, ergänzte Hull.

Mit der Einstufung "Neutral" geht die WestLB davon aus, dass die Aktie auf dem gegenwärtigen Kursniveau fair bewertet ist. Seit dem 30.1.2009 wird die alte Einstufung "Hold" durch "Neutral" ersetzt. Das Kursziel entspricht in diesem Fall dem aktuellen Kursniveau./ck/rum

Analysierendes Institut WestLB.

ISIN DE0005937007

AXC0075 2012-05-17/15:03