Original-Research: KINGHERO AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu KINGHERO AG
Unternehmen: KINGHERO AG ISIN: DE000A0XFMW8
Anlass der Studie: Basisstudien-Update Empfehlung: Kaufen seit: 18. Mai 2012 Kursziel: 37,46 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 22.07.2010; Aufnahme der Coverage Analyst: Dr. Roger Becker und David Szabadvari
Auf dem Weg zu höheren Margen
am 27. April 2012 veröffentlichte die KINGHERO AG (ISIN DE000A0XFMW8, Entry Standard, KH6 GY) ihren Geschäftsbericht für das Fiskaljahr 2011. Auf der Entry and General Standard Conference in Frankfurt am 7. Mai 2012 nahm das Unternehmen außerdem die Gelegenheit war, die operativen Zahlen ausführlich zu präsentieren.
Die KINGHERO AG beeindruckt ein weiteres Mal mit sehr guten Zahlen, die aus der strategischen Ausrichtung des Unternehmens, in qualitativ höherwertige Marktsegmente vorzudringen (Trading-up), resultieren.
- Umsätze gestiegen auf EUR 101,4 Mio. (+39,6%, yoy); EBIT EUR 24 Mio. (+32%); Nettogewinn EUR 18,3 Mio. (+27%); der Anteil der Umsätze durch selbstbetriebene Flagship Stores (Direktvertrieb) stieg auf 6,3% - Operative Margen im Jahresvergleich: - Bruttogewinn: +5,2%-Punkte - EBIT: -1,3%-Punkte - Nettogewinn: -1,8%-Punkte - Liquide Mittel am Ende der Periode bei EUR 52 Mio. (+ EUR 19,9 Mio.) - Solide Bilanz mit gesunder Eigenkapitalquote von 86%; keine Bankkredite - Mit der Erweiterung des Filialnetzes mit Flagship Stores bestätigt die KINGHERO ihre Trading up-Strategie
Das Unternehmen eröffnete im Geschäftsjahr 2011 51 neue, selbstbetriebene Flagship Stores, womit sich die Gesamtzahl der Flaghship Stores auf 58 erhöhte. Der Direktvertrieb ermöglichte es, die Produkte zu höheren Preisen anzubieten und gleichzeitig eine Basis für den Start der Premiummarke 'Auvadis' zu schaffen. Im Vergleich zu den Umsätzen, die über Distributoren erzielt werden, können mit dem direkten Vertrieb signifikant höhere Bruttogewinnmargen erreicht werden (67,5% zu 35,3%). Die Umsätze aus dem Direktvertrieb nehmen noch einen relativ kleinen Anteil am Gesamtumsatz ein (6,3%). Im Hinblick auf die Strategie des Unternehmens, die Anzahl der Flagship Stores zu erhöhen, ist jedoch zu erwarten, dass dieser Anteil in den nächsten Jahren ansteigen wird, was zu einer Verbesserung der Bruttomargen führen sollte. Das Management plant bis zum Ende 2012 die Anzahl der Flagship Stores auf 100 zu erhöhen.
Angesichts des aktuellen Kassenbestandes von ca. EUR 52 Mio. und der nachhaltig positiven Cash Flow- Zuflüsse aus dem operativen Geschäft ist das Unternehmen in der Lage, die Umsetzung des Flagship Store-Konzepts aus eigenen Mitteln zu finanzieren. Das Unternehmen hat des Weiteren angekündigt, für das Geschäftsjahr 2012 eine Dividende in Höhe von 10 - 15% des Nachsteuerergebnisses auszuschütten. Für unsere Prognose gehen wir von einer Ausschüttungsquote von 10% aus und schreiben diese für die Zukunft weiter.
Auf Basis des Geschäftsberichtes 2011 und Diskussionen mit dem Management passen wir unsere Prognosen an und aktualisieren unsere DCF- und Peer Group-Analyse. Wir berechnen einen fairen Wert in Höhe von EUR 37,46 und bewerten die Aktie weiterhin mit 'KAUFEN'. Für Informationszwecke und um das aktuelle Marktsentiment gegenüber chinesischen Unternehmen zu erfassen, ergänzen wir unsere Bewertung mit einer Multiple-Analyse von in Deutschland gelisteten chinesischen Unternehmen; das Ergebnis hieraus fließt nicht in unseren Fairen Wert ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11630.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.ht ml.
Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Dr. Roger Becker Davis Szabadvari Tel. +49 69 71 91 838-46,-48 roger.becker@bankm.de david.szabadvari@bankm.de Fax +49 69 71 91 838-50
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ISIN DE000A0XFMW8
AXC0188 2012-05-18/17:01