Original-Research: AUGUSTA Technologie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Update) Empfehlung: Halten Kursziel: 26,00 EUR Letzte Ratingänderung: 09.08.2012 Analyst: Felix Gode
Das erste HJ 2012 ist bei der AUGUSTA Technologie AG über unseren Erwartungen verlaufen. Die Umsatzerlöse konnten um 10,3 % auf 54,20 Mio. EUR gesteigert werden. Dabei war im Q2 2012 gegenüber dem Q1 2012 eine nochmals erhöhte Umsatzdynamik festzustellen. Insbesondere im Segment Vision, das im Q1 2012 noch verhaltene Wachstumsraten aufwies, legte im Q2 2012 mit 18,5 % deutlich stärker zu, was insbesondere auf eine rege Nachfrage der Kunden aus dem asiatischen Raum zurückzuführen war.
Das starke Wachstum machte sich auch ergebnisseitig bemerkbar, so dass eine klar überproportionale Entwicklung des EBITDA zu beobachten war. Der Zuwachs gegenüber dem Vorjahr lag bei 20,9 %. Entsprechend verbesserte sich auch die EBITDA-Marge von 16,8 % im Vorjahreszeitraum auf nunmehr 18,4 %. Dabei ist zu bemerken, dass im Rahmen des Übernahmeangebotes der TKH-Gruppe Einmalaufwendungen angefallen sind, die wir auf mindestens 0,5 Mio. EUR schätzen. Bereinigt um diese Aufwendungen wäre die EBITDA-Marge bei rund 19,5 % gelegen.
Vor dem Hintergrund der soliden Entwicklung im 1. HJ 2012 hat das Management der AUGUSTA Technologie AG die bisherige Umsatz- und Ergebnisspanne hinsichtlich der Erwartungen für das Gesamtjahr 2012 nach oben hin konkretisiert und geht nun vom Erreichen der oberen Bandbreite aus. Dies entspricht Umsatzerlösen von rund 110 Mio. EUR sowie einem EBITDA in Höhe von ca. 20 Mio. EUR.
Angesichts des erzielten Umsatzes zum Halbjahr sowie dem hohen Auftragsbestand über 40,72 Mio. EUR, von dem rund 60 % noch im laufenden Geschäftsjahr realisiert werden sollen, halten wir das Erreichen der oberen Umsatzspanne ebenfalls für realistisch und erhöhen unsere bisherige Umsatzprognose von 105,71 Mio. EUR auf nunmehr 108,48 Mio. EUR. Gleichzeitig belassen wir unsere EBITDA-Erwartung von 20,08 Mio. EUR unverändert, da wir die Einmalaufwendungen im Rahmen des Übernahmeangebotes bislang nicht berücksichtigt haben.
Für das GJ 2013 belassen wir unsere Umsatzerwartung von 113,64 Mio. EUR unverändert, heben aber die EBITDA-Prognose von 22,16 Mio. EUR auf 22,73 Mio. EUR an. Dabei berücksichtigen wir einen Rückgang bei den Verwaltungskosten im Rahmen der Veränderungen im Vorstand sowie dem Wegfall der Einmalaufwendungen im Zuge des Übernahmeangebotes. Die erwartete EBITDA-Marge liegt für das GJ 2013 damit bei 20,0 %.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem Anstieg des ermittelten Kursziels von bislang 25,00 EUR auf nunmehr 26,00 EUR. Mit einem erwarteten 2013er KGV von 14,0 und einem 2013er EV/EBITDA von 6,2 haben die Aktien der AUGUSTA Technologie AG im Zuge des erfolgten Übernahmeangebotes inzwischen einen Großteil der vormals bestehenden Unterbewertung abgebaut. Zudem beträgt der Abschlag des aktuellen Börsenkurses zu dem von uns ermittelten fairen Wert nur noch rund 8 %. Daher nehmen wir unser bisheriges Rating von KAUFEN auf HALTEN zurück.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11687.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticle ID/98/ ++++++++++++++++
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ISIN DE000A0D6612
AXC0215 2012-08-09/15:01