Original-Research: getgoods.de AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu getgoods.de AG
Unternehmen: getgoods.de AG ISIN: DE000A1PGVS9
Anlass der Studie: Research Comment Empfehlung: Kaufen seit: 16.11.2012 Letzte Ratingänderung: Analyst: Felix Gode
Die Umsatzentwicklung der getgoods.de AG war in den ersten neun Monaten 2012 von einer anhaltend hohen Dynamik geprägt. So lagen die Umsatzerlöse mit 279,4 Mio. EUR um +31,8 % über dem Pro-forma-Wert des Vorjahres. Auch im Q3 2012 war die Entwicklung von einem zweistelligen Zuwachs geprägt, mit einer Verbesserung um +21,6 % auf 106,0 Mio. EUR. Insgesamt konnte die getgoods.de AG ihre Umsatzerlöse damit in jedem Quartal weiter steigern und liegt gut im Rahmen der Erwartungen. Unser Umsatzziel von 416,08 Mio. EUR für das GJ 2012 sehen wir damit als gut erreichbar an. Das gilt insbesondere vor dem Hintergrund, dass das Q4 durch das Weihnachtsgeschäft das umsatzstärkste Quartal des Jahres ist.
Ergebnisseitig war die Entwicklung ebenfalls zufriedenstellend. Mit einem EBIT von 6,8 Mio. EUR wurde der entsprechende Pro-forma-Vorjahreswert um +17,9 % übertroffen. Dabei ist zu berücksichtigen, dass im Zuge der Anleiheemission einmalige Emissionskosten in Höhe von 1,4 Mio. EUR angefallen sind. Bereinigt um diese Kosten liegt das EBIT nach neun Monaten bei 8,2 Mio. EUR und damit noch deutlicher um +41,4 % über dem Pro-forma Vorjahreswert. Die bereinigte EBIT-Marge liegt im gleichen Zuge bei 2,9 %, was ebenfalls einer Steigerung um +0,2 Prozentpunkte entspricht. Die Konzentration des Vertriebs über die eigene Plattform trägt demnach Früchte und führt zu einer nachhaltigen Verbesserung der Ergebnismargen. Im Q3 2012 lag die EBIT-Marge (bereinigt um Emissionskosten) mit 3,0 % sogar noch einmal höher.
Insgesamt ist die getgoods.de AG nach neun Monaten voll im Rahmen unserer Erwartungen sowie der eigenen Prognosen. Die Umsatzschwelle von 400,0 Mio. EUR zu überschreiten erachten wir für das GJ 2012 als klar erreichbar. Auch die EBIT-Marge von 2,5 % dürfte, trotz der Einmalkosten für die Anleiheemission, realistisch erzielt werden können. Wir bestätigen daher unsere bestehende Umsatz- und Ergebnisprognosen für das GJ 2012.
FAZIT: Unverändert stufen wir die Anleihe der getgoods.de AG mit stark überdurchschnittlich attraktiv ein. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus des Bonds von 95,05 % errechnet sich eine jährliche Rendite in Höhe von 9,3 %, bei einem Unternehmensrating von BBB-. Heute, am 16.11.2012 erfolgt zudem die erste Zinszahlung für die Anleihe.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11798.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticle ID/98/ ++++++++++++++++
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ISIN DE000A1PGVS9
AXC0053 2012-11-16/09:01