Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG
Unternehmen: OpenLimit Holding AG ISIN: CH0022237009
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 16.05.2013 Kursziel: 1,30 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews
Q1 Zahlen bestätigen Aufwärtstrend
OpenLimit hat heute Zahlen für das erste Quartal 2013 veröffentlicht und anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Der Umsatz stieg um 20% auf 1,01 Mio. Euro, das EBIT lag jedoch mit -0,72 Mio. Euro leicht unter dem Vorjahresniveau. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
Die positive Umsatzentwicklung war vornehmlich durch bestehende Softwarepflege- und Rahmenverträge getrieben (Signaturen, SecDocs, etc). Der Personalaufwand lag mit 0,98 Mio. Euro nahezu auf dem Niveau des Vorjahres, die Investitionen in Produktneuentwicklungen sowie die Zertifizierung des Smart Meter Gateway (SMG) schlugen sich jedoch in deutlich höheren Fremdleistungen nieder (0,3 Mio. Euro vs. 0,1 Mio. Euro in Q1 2012). Aufgrund höherer Abschreibungen lag das EBIT mit -0,72 Mio. Euro ca. 0,1 Mio. Euro unter dem Vorjahreswert. Das EPS blieb jedoch bedingt durch eine leicht geringere Steuerlast sowie eine Aufwertung des Euro gegenüber dem Schweizer Franken (Zinsen werden in CHF gezahlt) konstant bei -0,04 Euro. Für das Gesamtjahr hat der Vorstand seine Guidance bestätigt. Demnach werden ein moderater Umsatzanstieg sowie eine Reduzierung des operativen Verlustes erwartet.
Q1 ist traditionell von geringer Aussagekraft. Das starke Wachstum von 20% dürfte sich in den kommenden Quartalen Basis bedingt etwas abschwächen. Wir rechnen weiterhin mit einem Umsatzanstieg von 12,8%. Als Wachstumstreiber sehen wir u.a. die Verstärkung der Vertriebsaktivitäten durch Fujitsu bei SecDocs (OpenLimit will in Q3 eine neue Version veröffentlichen, die stärker auf die Bedürfnisse von Auslandsmärkten zugeschnitten ist). Weitere Wachstumsimpulse sollten aus der Einführung von truedentity resultieren. OpenLimit plant hier den Schwerpunkt auf die Bereiche eHealth, Wirtschaft und Industrie zu legen. Die operativen Kosten dürften sich dabei in etwa auf dem Niveau von Q1 bewegen (1,7 Mio. Euro), so dass wir mit einer Verbesserung des EBIT um 0,5 Mio. Euro auf -0,3 Mio. Euro ausgehen.
Durch die Vielzahl an Kooperationen (u.a. mit IBM, Fujitsu, PPC, etc.) sollte OpenLimit mittelfristig seinen Auslandsexposure, bei überschaubaren Vertriebskosten, weiter erhöhen. So konnten z.B. aufgrund der bestehenden Partnerschaft mit Fujitsu neue Signaturprojekte auf dem asiatischen Markt in Q1 gewonnen werden.
Fazit: Die Q1 Zahlen lagen im Rahmen unserer Erwartungen, wir belassen unsere Prognosen daher unverändert und bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 1,30 Euro
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ISIN CH0022237009
AXC0276 2013-05-16/17:02