Original-Research: ULTRASONIC AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu ULTRASONIC AG
Unternehmen: ULTRASONIC AG ISIN: DE000A1KREX3
Anlass der Studie: Halbjahresbericht, Gratisaktienprogramm Empfehlung: Kaufen seit: 05.09.2013 Kursziel: EUR 20,84 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 27. Juni 2012, vormals not rated (IPO) Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Solides Wachstum, verschobene Erweiterung
Das 2013er Halbjahresergebnis der Ultrasonic AG (ISIN DE000A1KREX3, Prime Standard, US5 GY) hat unseren positiven Eindruck über das Unternehmen bestätigt. Alle vier Geschäftsbereiche konnten sowohl im Absatz als auch im Umsatz zulegen. Da sowohl die Brutto- als auch die EBIT-Marge mit ca. 31% bzw. 28% konstant blieben, stieg der operative Cash Flow um ca. EUR 28 Mio. Dies hat zu einem sehr soliden Bestand liquider Mittel i.H.v. ca. EUR 105 Mio. geführt, so dass die geplante, gleichwohl verschobene Erweiterung vollständig finanziert werden kann.
Die Internetverkaufsstrategie wurde planmäßig fortgeführt. Signifikante Marketingausgaben in der zweiten Jahreshälfte, veranlassen das Unternehmen, die erwartete EBT-Marge für das Gesamtjahr auf 23 - 26% zu reduzieren, nach 28% in der ersten Jahreshälfte. Mittelfristig sollte die Durchdringung des stark wachsenden chinesischen E-Commerce-Markts zu operativen Ergebnissen führen, die diesen kurzfristigen Effekt überkompensieren wird.
Bisher nicht angelaufen ist hingegen der Verkauf der neuen Kinderschuhmarke über die Supermärkte der chinesischen Walmart-Gruppe. Die Verzögerung hängt vor allem mit der Aufschiebung einiger Baumaßnahmen an der neuen Fabrik zusammen; durch das schlechte Wetter hat die Lokalregierung die Fertigstellung der Infrastruktur um einige Monate verschoben.
Wir haben unser DCF-Modell angepasst und unsere Peer Group-Analyse aktualisiert. Wir ermitteln einen fairen Wert je Aktie von EUR 20,84 und bestätigen unsere Kaufempfehlung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12050.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.ht ml.
Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker David Szabadvari Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46, -48 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de roger.becker@bankm.de david.szabadvari@bankm.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000A1KREX3
AXC0178 2013-09-05/14:57