Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 31.03.2014 Kursziel: 28,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Robert-Jan van der Horst
Positiver Ausblick bestätigt Investment Case
Schweizer Electronic hat heute den Geschäftsbericht 2013 veröffentlicht. Neben den bereits bekannten Umsatz- und Ergebniszahlen gab das Unternehmen auch eine Dividendenerhöhung und die Guidance für 2014 bekannt. Die wesentlichen operativen Eckdaten sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst:
Deutliche Margenverbesserung: Während der Umsatz nur leicht über dem Vorjahreswert lag, verbesserte sich die EBIT-Marge deutlich um 450 bps. Der Margensprung ist auf einen positiven Produktmix (Multilayer & HDI-Schaltungen +10% yoy) und bessere Einkaufskonditionen zurückzuführen. Daneben haben rückläufige Kupfer- und Goldpreise die Ergebnisentwicklung unterstützt. Das EPS lag aufgrund eines höheren Steueraufwands unter unseren Erwartungen. Dennoch hat das Management vorgeschlagen, die Dividende angesichts der insgesamt sehr guten operativen Entwicklung auf 0,60 Euro zu erhöhen (MONe 0,55 Euro).
Ausblick unterstreicht unseren Investment Case: Für das laufende Jahr stellt Schweizer ein Umsatzwachstum von 3-7% (MONe +5,2%) und eine leichte Verbesserung des EBIT in Aussicht (MONe +10 bps). Für 2015 rechnet das Unternehmen mit einer weiteren Steigerung der Wachstumsdynamik. Die wesentlichen Treiber sind laut Schweizer die zusätzlichen Kapazitäten in Vietnam, die bereits im kommenden Jahr voll zur Verfügung stehen. Gleichzeitig wird die Spezialisierung des Stammwerks in Deutschland auf komplexe und margenstarke Produkte vorangetrieben, wodurch wir eine weitere Verbesserung der Ergebnisqualität erwarten.
Fazit: Der Ausblick des Unternehmens bestätigt unsere Einschätzung, dass Schweizer Electronic den Umsatz und das Margenniveau in den kommenden Jahren spürbar steigern wird. Diese Entwicklung wird u.E. aktuell noch nicht ausreichend vom Kurs reflektiert. So notiert die Aktie mit einem KGV von 11,5x trotz der hervorragenden Perspektiven noch immer mit einem deutlichen Abschlag zur Peergroup (KGV 2015e 14,4x). Wir bestätigen unser Kursziel von 28,00 Euro und empfehlen Anlegern, das attraktive Bewertungsniveau zum Einstieg in die Aktie zu nutzen.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12243.pdf
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ISIN DE0005156236
AXC0254 2014-03-31/16:32