Original-Research: F24 AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 12,00 Euro Letzte Ratingänderung: - Analyst: Felix Gode
* Die F24 AG konnte im GJ 2013 erneut ein deutliches Wachstum um 9,2 % auf 5,59 Mio. EUR aufweisen. Ursächlich dafür waren insbesondere Neukunden, die im 2. HJ 2013 gewonnen wurden. Hingegen waren noch im 1. HJ 2013 auf Quartalsbasis vorübergehend leichte Umsatzrückgänge zu verzeichnen, was auf die angespannte Situation im Energiesektor und damit verbundenen Kundenabgängen zurückzuführen war.
* Insgesamt konnte die F24 AG damit die eigenen gesteckten Ziele, die ein Wachstum um 10-15 % vorsahen, nicht ganz erreichen. Auch unsere Umsatzer-wartung wurde leicht um 3 % unterschritten.
* Dennoch ist zu konstatieren, dass die F24 AG ihren Wachstumskurs mit deutlichen Zuwächsen fortsetzen konnte. Auch die Auslandsgesellschaften entwickelten sich nach wie vor positiv und konnten ihren Anteil am Konzernumsatz weiter ausbauen. Inzwischen tragen die Gesellschaften in Spanien, Frankreich, Tschechien und UK rund 35 % zum Gesamtumsatz bei.
* Ergebnisseitig war das Jahr 2013 von den Entwicklungsanstrengungen zur Verbesserung und Erweiterung des Kernproduktes FACT24 geprägt. Im Rahmen dessen wurden die Entwicklungsaufwendungen auf 0,83 Mio. EUR bzw. 14,8 % vom Umsatz erhöht. In den kommenden Perioden sollte dies zu einer nochmals verbesserten Marktstellung und damit stärkeren Wachstumsraten zum einen und zum anderen zu Upselling-Potentialen bei bestehenden Kunden führen.
* Diese temporär erhöhten Entwicklungsleistungen werden auch in 2014 nochmals intensiviert. Gemäß Management-Aussage sollen die Aufwendungen um weitere 70 % und damit auf rund 1,40 Mio. EUR angehoben werden. Dies wird im GJ 2014 zu einer erneuten Belastung der Ergebniskennzahlen führen. Wir gehen davon aus, dass das EBIT im Zuge des weiteren Mitarbeiteraufbaus von 0,91 Mio. EUR in 2013 auf nunmehr 0,42 Mio. EUR im laufenden GJ 2014 zurückgeht. Unterm Strich gehen wir jedoch davon aus, dass mit einem Jahresüberschuss in Höhe von 0,29 Mio. EUR nach wie vor ein positives Nettoergebnis erreicht wird.
* Im GJ 2015 gehen wir bereits davon aus, dass das Auslaufen der Entwicklungsoffensive zu einer deutlichen Stärkung der Rentabilität beiträgt. So erwarten wir, dass mit einem EBIT von dann 0,95 Mio. EUR bereits das Niveau von 2013 wieder übertroffen wird. In den darauffolgenden Perioden ist darüber hinaus davon auszugehen, dass sich die EBIT-Margen auf die in der Historie bereits erzielten Größenordnungen von 25 % und höher zubewegen
* Unser bisheriges Kursziel von 12,00 EUR haben wir trotz der vorübergehend schwächer erwarteten Ergebnisentwicklung im GJ 2014 unverändert belas-sen. Hintergrund dessen ist, dass in den kommenden Jahren unverändert mit einem deutlichen Umsatz- und Ergebniszuwachs zu rechnen ist. Das mittelfristige Umsatz- und Ergebnispotenzial wird durch die derzeitigen Investitionen in das Hauptprodukt FACT24 vielmehr noch einmal erhöht. Dieses mittelfristige Potenzial ist unseres Erachtens noch nicht im derzeitigen Kursniveau reflektiert.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12269.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
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ISIN DE000A0F5WM7
AXC0049 2014-04-23/10:02