Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 18.08.2014 Kursziel: 29,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Guidance wird nach gutem H1 konkretisiert
Schweizer Electronic hat am Donnerstag seine Q2-Zahlen berichtet. Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wesentlichen Eckdaten.
[TABELLE]
Wachstumsdynamik lässt in Q2 nach: So lag das Umsatzwachstum mit 9% deutlich unter dem des Vorquartals (+18%). Dies ist auf eine temporäre Wachstumsverlangsamung im Bereich Automotive und einen gleichzeitigen Umsatzrückgang im Bereich Sonstige (Communications/Consumer Products) zurückzuführen. Das EBIT ist trotz der Umsatzsteigerung gefallen (-28% ggü. Vj.). Ergebnisbelastend wirkte sich neben geleisteten Bonuszahlungen an die Mitarbeiter auch ein unvorteilhafter Produktmix aus. Darüber hinaus hat das Unternehmen in Antizipation des künftigen Wachstums die Mitarbeiterzahl weiter aufgestockt.
Guidance konkretisiert: Das Management rechnet nunmehr mit einem Umsatzwachstum am oberen Ende der zuvor avisierten Spanne von 3-7%. Dennoch soll das EBIT im laufenden Jahr nur proportional zum Umsatz steigen. Bis dato wurde noch eine leichte Verbesserung der Marge gegenüber dem Vorjahr in Aussicht gestellt. Dies führen wir auf die oben erwähnten höheren Personalkosten zurück. In dieser Guidance sind ebenso wie in unseren Prognosen die potenziellen Umsatz- und Ergebnisbeiträge durch die Foundry-Partnerschaft noch nicht enthalten. Allerdings sollte deren Beitrag in 2014 gering sein. Mittelfristig sehen wir jedoch aus der genannten Kooperation ein Umsatzpotenzial von ca. 50 Mio. Euro und ein EBIT-Potenzial von ca. 4-5 Mio. Euro.
Weitere Wachstumstreiber ab 2015: Mittelfristig sehen wir vor allem das anhaltend gute Marktumfeld, die Foundry-Partnerschaft mit WUS und das JV mit Meiko als wesentliche Treiber für weiteres Wachstum. So ermöglicht die Kooperation mit WUS, flexibel auf Nachfrageänderungen einzugehen, ohne dabei das Fixkostenlevel zu erhöhen. Darüber hinaus erlaubt das Joint-Venture mit Meiko in Vietnam zukünftig auch die Fertigung von Großserien. Hatte man sich bisher infolge begrenzter Kapazitäten am Schramberger Hauptsitz auf kleine und mittelgroße Serien beschränken müssen, so wird Schweizer nun den gesamten Wertschöpfungsprozess eines Produkts abbilden können.
Fazit: Trotz der abgeschwächten Wachstumsdynamik in Q2 halten wir Schweizer für ein attraktives Investment. So unterschätzt der Markt u. E. das zusätzliche Wachstums- und Ertragspotenzial der Gesellschaft aus der Foundry-Partnerschaft und dem JV mit Meiko. Dementsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 29,00 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12433.pdf
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ISIN DE0005156236
AXC0073 2014-08-18/12:11