Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Verkaufen seit: 18.08.2014 Kursziel: 13,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Leichte Verlustausweitung trotz Umsatzanstieg
Am Donnerstag hat Analytik Jena seine Q3-Zahlen berichtet. Diese lagen sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig unter unseren Erwartungen. Die wesentlichen Eckdaten sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.
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Verstärkter Wettbewerb und Produktmix belasten Ergebnis: Die Erlöse konnten im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 10,6% gesteigert werden. Trotz des Umsatzanstiegs weitete sich der operative Verlust geringfügig auf 0,5 Mio. Euro aus. Ursächlich hierfür dürften ein schlechterer Produktmix sowie eine höhere Wettbewerbsintensität und der damit einhergehende Preisdruck gewesen sein. So muss sich Analytik Jena zunehmend auch in Märkten behaupten, in denen das Unternehmen zuvor eine marktbeherrschende Stellung innehatte.
Guidance bestätigt: Positiv überrascht hat im vergangenen Quartal der laut Unternehmensmeldung über den Erwartungen liegende Auftragseingang. Vor diesem Hintergrund bestätigte das Management seine EBIT-Guidance von 3,0 Mio. Euro für das Geschäftsjahr 2014.
Konsequenter Ausbau des Produktportfolios: Die Guidance-Erfüllung wird durch die Ausweitung des Produktangebots flankiert. So hat Analytik Jena am 13. August 2014 die Übernahme der Sparte 'Massenspektrometrie mit induktiv gekoppeltem Plasma (ICP-MS)' von der Bruker Corporation bekanntgegeben. Mit Hilfe des ICP-MS-Verfahrens kann der Gehalt unterschiedlicher Elemente bestimmt werden, die in Lebensmitteln oder Kosmetika vorkommen. Die Geschäftseinheit erzielte in 2013 einen Umsatz von umgerechnet 9 Mio. Euro (12 Mio. USD) und weist eine ähnliche Profitabilität auf wie das Segment Analytical Instrumentation (7-8% EBIT-Marge). Auf Basis der Umsatz-Multiples von Analytik Jena schätzen wir den Übernahmepreis auf etwa 11 Mio. US-Dollar. Durch die Akquisition zählt Analytik Jena zu international nur vier Unternehmen, die alle drei Techniken im Bereich der Elementspurenanalyse anbieten können.
Fazit: Vor dem Hintergrund der oben erwähnten Übernahme und der schwächeren Q3-Zahlen haben wir unsere Prognosen für 2014 und die folgenden Jahren überarbeitet. Wir sehen auch weiterhin kein Upside-Potenzial für die Aktie. Das Rating lautet Verkaufen bei einem unveränderten Kursziel von 13,00 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12435.pdf
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ISIN DE0005213508
AXC0158 2014-08-18/18:01