In wenigen Jahren hat sich TAG Immobilien mit einem aggressiven Expansionskurs von einem Nebenwert zu einem MDax-Titel entwickelt. Die rasante Rally der Aktie ist allerdings seit Anfang 2013 ins Stocken geraten. Mit einer hohen Dividendenrendite gemäß der aktuellen Schätzung der covernden Analysten scheint das Papier mittlerweile eigentlich ein klarer Kauf. Wir hegen allerdings Zweifel an der fundamentalen Story.
Aufgrund eines bereits in jungen Jahren dokumentierten Track Records galt Rolf Elgeti schon vor seiner Ernennung zum Vorstandschef der TAG Immobilien als Star in der Real-Estate-Investmentbranche. Seinen neuen Arbeitgeber formte er im Anschluss im Expresstempo zu einem der führenden börsennotierten Immobilien-Bestandshalter in Deutschland. Dank mehrerer großer Zukäufe wurden die Assets des Konzerns zwischen 2010 und 2013 auf 3,6 Mrd. Euro fast vervierfacht. Auch die Erlöse (von 82,9 auf 375,8 Mio. Euro) und das EBIT (von 46,9 auf 127,6 Mio. Euro) haben stark zugelegt. Eine Anpassung an neue IFRS-Regeln führte allerdings 2013 isoliert betrachtet zu einem deutlichen ...
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