Original-Research: SYGNIS AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG ISIN: DE000A1RFM03
Anlass der Studie: Researchstudie (Update) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 4,05 EUR Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015 Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Mit TruePrime vom Technologie- zum Produktionsunternehmen; Kapitalerhöhung dient der Finanzierung des Wachstums
Das in den ersten neun Monaten 2014 erreichte Umsatzniveau in Höhe von 0,30 Mio. EUR (VJ: 0,40 Mio. EUR) ist aufgrund der noch geringen Vermarktungserlöse erwartungsgemäß niedrig ausgefallen. Im dritten Quartal 2014 wurde mit 0,14 Mio. EUR (VJ: 0,08 Mio. EUR) der überwiegende Anteil der Umsatzerlöse erzielt, was ein Indiz eines tendenziellen Anstiegs des Umsatzniveaus ist. Weiterhin ist jedoch die im Fokus stehende Vermarktung von SensiPhi noch unter den Erwartungen ausgefallen.
Bei demnach nahezu unveränderten Umsätzen konnte das EBIT gegenüber dem Vorjahr auf -2,27 Mio. EUR (VJ: -2,83 Mio. EUR) verbessert werden. Dies ist hauptsächlich auf die im Geschäftsjahr 2013 implementierten und abgeschlossenen Kosteneinsparmaßnahmen zurückzuführen (insbesondere Personalbereich), wodurch das Break-Even-Umsatzniveau auf ca. 3,5 Mio. EUR reduziert worden ist.
Von wesentlicher Bedeutung für die SYGNIS AG ist in der aktuellen Phase die Liquiditätsausstattung, verbunden mit der entsprechenden Reichweite. In den ersten neun Monaten lag der Cash-Burn bei insgesamt -2,92 Mio. EUR (VJ: -2,26 Mio. EUR). Ein Teil des Finanzmittelbedarfes konnte dabei über Kapitalerhöhungen im Rahmen einer SEDA-Vereinbarung in Höhe von 1,19 Mio. EUR abgedeckt werden. Dennoch reduzierte sich das Liquiditätsbestand zum 30.09.2014 auf 0,36 Mio. EUR (31.12.2013: 2,20 Mio. EUR). Die beschlossene Bezugsrechtskapitalerhöhung, mit einem erwarteten Bruttoemissionserlös in Höhe von bis zu 4,95 Mio. EUR soll den Liquiditätspuffer deutlich erhöhen und die Reichweite bis zur Erzielung des Break-Even verlängern. Des Weiteren soll die Kapitalerhöhung vorrangig der Finanzierung der Produktpipeline sowie der eigenen SYGNIS-Kits dienen.
Der Fokus der Gesellschaft liegt, neben der Weiterentwicklung und Ausbau der Produktpalette, klar auf der Vermarktung der selbstentwickelten Technologien. Das bereits an Qiagen auslizenzierte SensiPhi, welches die Grundlage für zwei Amplifizierungs-Kits darstellt, steht ebenso im Vordergrund wie die geplanten Selbstvermarktungsaktivitäten von PrimPol (Produktlinie: TruePrime). Insbesondere die Eigenvermarktung von PrimPol steht stellvertretend für die neue Vermarktungsstrategie der SYGNIS AG. Damit soll eine geringere Abhängigkeit von den Vermarktungspartnern erreicht werden.
Für das Geschäftsjahr 2015 rechnen wir infolge einer erwarteten Zunahme der Verkaufserlöse mit Umsätzen in Höhe von 2,06 Mio. EUR und für 2016 in Höhe von 5,45 Mio. EUR. Der EBIT-Break-Even dürfte gemäß unseren Planungen im Geschäftsjahr 2016, mit einem prognostizierten EBIT in Höhe von 1,27 Mio. EUR, erreicht werden. Grundsätzlich sehen wir damit die SYGNIS AG mit ihrem Produktportfolio gut positioniert, um an den hohen Wachstumsraten des NGS-Marktes zu partizipieren.
Auf Basis des aktualisierten DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je Aktie von 4,05 EUR (bisher: 4,60 EUR) ermittelt. Das Kursziel basiert auf unseren angepassten Umsatz- und Ergebniserwartungen für die kommenden zwei Geschäftsjahre sowie der unveränderten Langfristprognose. Des Weiteren haben wir die Kapitalerhöhung mit der erhöhten Aktienzahl (Verwässerungseffekt) berücksichtigt und eine Vollplatzierung unterstellt. Bei aktuellen Kursen von 2,64 EUR je Aktie erneuern wir damit das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12568.pdf
Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de
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ISIN DE000A1RFM03
AXC0087 2014-11-19/11:01