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| Der S&P 500® im Schatten der FED | ||||||||||||
| Mit dem Beginn der Finanzkrise in den Jahren 2008 und 2009 hat die US-Notenbank drei große Anleihenkaufprogramme gestartet. Diese laufen im Oktober aus. Für Anleger kann es von Vorteil sein, sich den Zusammenhang zum Aktienmarkt anzusehen. Dies haben wir in der Oktober-Ausgabe der Marktbeobachtung für Sie getan: Sowohl die Europäische Zentralbank, als auch die Federal Reserve Bank (FED) senkten seit Beginn der Finanzkrise sukzessive den Leitzins, um die jeweiligen Volkswirtschaften wieder anzukurbeln. Neben den Leitzinssenkungen entschied sich die FED ebenfalls dafür Anleihenkäufe gegen den schwachen Wirtschaftsaufschwung und die Gefahr sinkender Preise einzusetzen. Unter dem Stichwort "Quantitative Easing" (QE) begann die amerikanische Zentralbank, Anleihen aufzukaufen. In einem mehrstufigen Prozess (QE1; QE2; QE3) sollte der Kreditprozess belebt und in Folge die Investitionsfreude wieder gesteigert werden. Das erste Programm (QE1) startete im November 2008, die FED kaufte Anleihen im Wert von insgesamt 1.725 Milliarden US-Dollar. Die Wirtschaft zeigte sich nach Ablauf des Programmes im März 2010 allerdings noch nicht so erholt wie erhofft, so dass die FED im August 2010 entschied, auslaufende Anleihen aus QE1 durch neue Käufe zu ersetzen. Im November 2010 begannen sogar mit dem QE2 zusätzliche Anleihenkäufe. Im Zuge dieses Programmes wurden Anleihen im Gesamtumfang von 600 Milliarden US-Dollar aufgekauft. Das Programm lief wie angekündigt bis Juni 2011. Im September 2012 startete ein drittes Anleihenkaufprogramm. Dies unterschied sich jedoch in einem wesentlichen Punkt von dem zweiten Programm: Während das QE2 einen vorher festgelegten Umfang und Zeitplan hatte, war QE3 flexibel ausgestaltet: Die Anleihekäufe sollten erst mit Erreichen bestimmter volkwirtschaftlicher Kennzahlen insbesondere arbeitsmarktpolitischer Ziele zurückgefahren werden. Die Aussetzung sollte nicht von heute auf morgen erfolgen, sondern sich im Zuge eines längeren "Tapering-Prozesses" erstrecken, um somit die Märkte von der Liquiditätszufuhr zu entwöhnen. Von September 2012 bis Dezember 2013 kaufte die FED für monatlich 85 Milliarden US-Dollar Anleihen. Seit Dezember 2013 werden diese monatlichen Anleihenkäufe sukzessive auf aktuell 15 Milliarden US-Dollar zurückgefahren und bis Ende Oktober 2014 beendet. Interessant hierbei scheint der Zusammenhang zwischen dem Verlauf des breiten amerikanischen Aktienindex S&P 500® und den "Quantitative Easing"-Programmen der FED. Im Zuge des QE1-Programms gewann der S&P 500® etwa 13,00 Prozent an Wert. Auch das zweiten Programm der FED von Ende 2010 (+20,18%) sowie das dritte Programm ließen den Kurs des S&P 500® weiter steigen. Selbst das sukzessive Zurückfahren der Anleihenkäufe seit Anfang dieses Jahres konnte den Aktienmarkt nicht stoppen. Insgesamt legte der breite amerikanische Index seit dem lokalen Tiefpunkt im März 2009 bei 676,53 Punkten bis heute in der Spitze um fast 200 Prozent zu. Auffällig dabei ist aber auch, dass in den Perioden, in denen die FED die Anleihenkäufe komplett ausgesetzt hatte, der Markt erst leicht korrigierte und dann in eine längere Seitwärtsphase überging. Dies ist nicht verwunderlich. Steht den Marktteilnehmer weniger Liquidität zur Verfügung, kann auch entsprechend weniger investiert werden, was sich wiederum in einem seitwärtslaufenden Aktienmarkt widerspiegeln kann. Nicht alleine aus diesem Grund lagen auch im September wieder einmal alle Augen auf den Zentralbanken. Während die Europäische Zentralbank (EZB) nochmals den Leitzins auf 0,05 Prozent senkte, lässt die FED die Zinsen unverändert, beendet aber definitiv die dritte Periode der "Quantitativen Lockerung" im Oktober. Die Wahrscheinlichkeit ist entsprechend hoch, dass dies die Aktienmärkte weiter bremst und sich in einer langfristigen Seitwärtsbewegungen im S&P 500® abzeichnet. Denn der allgemeine Zusammenhang zwischen erhöhter Geldmenge, Investitionsfreude und einem steigenden Aktienmarkt liegt, zumindest in der Theorie, nahe. Der gegenteilige Effekt aber eben auch. Anleger, die beim S&P 500® eine Seitwärtsbewegung oder auch steigende Kurse erwarten, können Discount-Zertifikate mit einem Abschlag (Discount) erwerben. Beim Erwerb eines Discount-Zertifikats sollten Anleger unbedingt auf die Bonität und damit auf das Ausfallrisiko des Emittenten achten. Weitere Informationen zu unseren Produkten erhalten Sie unter der kostenlosen Rufnummer 0800 4000 910 oder auf unserer Internetseite www.hsbc-zertifikate.de. Quelle: HSBC
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