Original-Research: bmp media investors AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu bmp media investors AG
Unternehmen: bmp media investors AG ISIN: DE0003304200
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 20.10.2014 Kursziel: 1,30 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse, CFA
Leichter NAV-Zuwachs im dritten Quartal
bmp hat vergangene Woche die vorläufigen Zahlen der ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres veröffentlicht. Die wesentlichen Kenngrößen sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.
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Wertbeeinflussende Veränderungen gab es im dritten Quartal bei den folgenden Portfoliounternehmen zu vermelden.
iversity hat kürzlich eine weitere Finanzierungsrunde erfolgreich abgeschlossen, bei der bmp seinen Anteil von bislang 22,8% auf nunmehr 25,3% erhöht hat. In diesem Rahmen hat T-Venture seinen Anteil am europäischen Marktführer für MOOCs deutlich ausgebaut. Mit den zugeflossenen Mitteln ist iversity nun in der Lage, den Ausbau des Kursangebotes zu forcieren und darüber hinaus einen zusätzlichen Standort in Berlin zu eröffnen. Auf Basis der aktuellen Nutzerzahl (475.000) haben wir unseren Potenzialwert erhöht.
Sleepz (vormals Muchasa), die jüngste Beteiligung von bmp, konnte ebenfalls durch eine weitere Finanzierungsrunde einen Wertzuwachs verbuchen. Das Unternehmen betreibt drei Online-Shops für Schlafbedarf (Matratzen, Laken, Lattenroste), entwickelt sich jedoch zunehmend zu einem Dienstleister für ganzheitliche E-Commerce-Konzepte in diesem Handelssegment. Negative Wertentwicklung gab es insbesondere bei den zwei börsennotierten Gesellschaften Heliocentris und K2.
Bei dailyme wurde in Q3 eine interne Finanzierungsrunde zur Wandlung von Darlehen abgeschlossen, die zu einer leichten Abwertung bei bmp geführt hat. Wir nehmen dies zum Anlass, unseren Potenzialwert zu überarbeiten. Aufgrund der gesunkenen Peer-Group-Multiples haben wir den Wertansatz für dailyme reduziert.
Im übrigen Portfolio gab es bei der Outdoor-App komoot den Start der Aktivitäten in Amerika zu vermelden, der sowohl in den entsprechenden Foren als auch bei VC-Investoren in den USA für Aufmerksamkeit gesorgt hat. Hier geht bmp von einer weiteren Finanzierungsrunde in den kommenden 6-8 Monaten mit einem deutlichen Bewertungsaufschlag aus.
Fazit: Nach den Q3-Zahlen sehen wir bmp auf gutem Wege, das selbstgesteckte Ziel eines positiven Jahresergebnisses zu erreichen (9M: 0,1 Mio. Euro). Um die Vorjahreswerte zu übertreffen, bedarf es allerdings eines Exits in Q4. Diesbezüglich befindet sich bmp nach eigenen Angaben bereits in fortgeschrittenen Verhandlungen. Der niedrige Liquiditätsbestand von 0,1 Mio. Euro zum 30.09. sollte keinen Grund zur Beunruhigung darstellen, da bmp ein gewährtes Darlehen in Höhe von 0,3 Mio. Euro Anfang Oktober zurückerhalten hat und außerdem über eine freie Kreditlinie von 1 Mio. Euro sowie das Wertpapiervermögen verfügt. Die Kaufempfehlung wird im Hinblick auf das Upside und den erwarteten guten Newsflow mit einem Kursziel von 1,30 Euro bekräftigt.
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Über Montega:
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12526.pdf
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ISIN DE0003304200
AXC0165 2014-10-20/16:01