Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Sell seit: 23.10.2014 Kursziel: EUR 0,50 (bislang EUR 1,50) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 07.08.2014 (Rating Buy) Analyst: Susanne Hasler
Gläubigerversammlung mit unklarem Ausgang
Auf der Internetseite von HPI findet sich die Einladung zu einer Gläubigerversammlung, die bislang nur den Inhabern der 9,00%igen Unternehmensanleihe 2011/16 zugestellt worden war; eine Ad-Hoc-Meldung an die Aktionäre ist trotz möglicher gravierender Konsequenzen für die Eigenkapitalgeber nicht erfolgt. Denn den Gläubigern wird eine zinslose Stundung der Zinsansprüche bis zum 1. Dezember 2015 vorgeschlagen; erwähnt werden auch ein Schuldenschnitt und ein Debt-to-Equity-Swap, die den Gläubigern jedoch erst zu einem späteren Zeitpunkt zur Beschlussfassung vorgelegt werden sollen.
Noch am 30.09.2014 wurden vom Unternehmen im Zuge des Exits vom Entry Standard die Umsatz- und EBITDA-Guidance für 2014e bestätigt; diese deckten sich auch mit unseren Planungen und Gesprächseindrücken mit dem Management, wonach dieses nach der erfolgten Integration von TND in 3KV und der Kaufrückabwicklung von REW Technology eine verbesserte operative Entwicklung im zweiten Halbjahr dieses Jahres in Aussicht gestellt hat. Von einer solchen wird HPI jedoch nur noch indirekt profitieren können, da die 100%ige Tochtergesellschaft 3KV nun zur Veräußerung steht.
Vor diesem Hintergrund sind unsere Finanzplanungen hinfällig, die wiederum die Basis für unser Kursziel und Rating sind. Angesichts der erheblichen Unsicherheit über den Ausgang der Gläubigerversammlung sehen wir in unserem bisherigen Worst-Case-Szenario mit einem Kursziel von EUR 0,50 die wahrscheinliche Variante und stufen die Aktie der HPI AG auch auf dem aktuell gedrückten Kursniveau auf Sell zurück.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12533.pdf
Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74443558 susanne.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
ISIN DE000A0JCY37
AXC0112 2014-10-23/11:32