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| Die Volatilität - Was Anleger unbedingt beachten sollten | ||
| Monat für Monat erhalten Anleger sowohl im kostenfreien Kundenmagazin "Marktbeobachtung" der HSBC innerhalb meiner Zertifikate-Akademie, als auch in unseren Webinaren wissenswerte Informationen zu unterschiedlichen Markt- und Produktthemen.
In der November-Ausgabe der Marktbeobachtung haben wir die Komponenten innerer Wert und Zweitwert eines Optionsscheinpreises beleuchtet. Außerdem wurden sechs Einflussfaktoren (Basiswert, Basispreis, Restlaufzeit, implizite Volatilität, risikoloser Zinssatz und erwartete Dividenden) dargestellt. Diese Einflussfaktoren bestimmen den Optionsscheinpreis. Um Aussagen zur Kursbewegung von Optionsscheinen besser treffen zu können, werden Sensitivitätskennzahlen herangezogen. Diese werden in der klassischen Finanz-Literatur als "Griechen" bezeichnet. Diese Sensitivitätskennzahlen zeigen, wie stark der Optionsscheinpreis auf die Veränderung einer der sechs Einflussgröße reagiert. Dabei wird unterstellt, dass die fünf weiteren Parameter konstant bleiben. Der Optionsscheinpreis kann nach verschieden Modellen (zum Beispiel Binomial-Bäume, Trinomial-Bäume, Black-Scholes-Modell, etc.) mit den entsprechenden Sensitivitätskennzahlen bestimmt werden. Im Rahmen dieses Artikels wurde das Binomial-Modell nach John C. Cox, Stephen Ross und Mark Rubinstein von 1979 berücksichtigt (Für weitere Informationen siehe: Journal of Financial Economics 7, (1979), 229-263.). In der aktuellen Ausgabe der Marktbeobachtung wurde der Fokus auf die zwei Sensitivitätskennzahlen Delta und Vega gelegt. Bei der Berechnung dieser beiden Sensitivitätskennzahlen wurden die Inputparameter aus der Tabelle 1 verwendet.  Tabelle 1 Delta Das Delta gibt die Sensitivität des Optionsscheines bezüglich der absoluten Veränderung des zugrunde liegende Underlyings wieder. Das heißt, wenn sich der zugrundeliegende Basiswert um eine Geldeinheit verändert, verändert sich der Optionsschein um Delta-Geldeinheiten. Dabei kann der Delta-Wert bei Call-Optionen eine Größe zwischen 0 und 1 und bei Put-Optionen eine Größe zwischen 0 und -1 annehmen. Den Delta-Wert können Sie unserer Internetseite www.hsbc-zertfikate.de der Produkteinzelansicht des jeweiligen Optionsscheins entnehmen. In den Darstellungen eins und zwei wird der Delta-Verlauf einer Call- und Put-Option für acht verschiedene Restlaufzeiten angezeigt.   Aus diesen beiden Darstellungen wird deutlich, dass bei "aus dem Geld" liegenden Optionen das Delta bei einem Call zwischen ca. 0 und ca. 0,5 und bei einem Put zwischen ca. -0,5 und ca. 0 liegt. Bei "am Geld" liegenden Optionen beträgt der Delta-Wert eines Calls ca. 0,5 und eines Puts ca. -0,5. Liegen die Optionen "im Geld" so kann das Delta eines Calls einen Wert zwischen ca. 0,5 und ca. 1 und eines Puts zwischen ca. -0,5 und ca. -1 annehmen. Vega Eine weitere wichtige Einflussgröße für den Optionsscheinpreis ist die implizite Volatilität. Der Einfluss der impliziten Volatilität wird durch die Sensitivitätskennzahl Vega dargestellt. Hierbei drückt das Vega aus, um wie viel Cent sich der Optionsscheinpreis verändert, wenn sich die implizite Volatilität um einen Prozentpunkt verändert. Ein Vega-Wert von z.B. 30 kann wie folgt interpretiert werden: Verändert sich die implizite Volatilität um einen Prozentpunkt verändert sich der Optionsscheinpreis um 30 Cent. Der Darstellung drei können Sie unterschiedliche Verläufe des Vega mit unterschiedlichen Restlaufzeiten für eine amerikanische Call-Option entnehmen. Aus dieser Darstellung wird deutlich, dass die implizite Volatilität bei "am Geld" liegenden Optionen den stärksten Einfluss hat. Des Weiteren wird deutlich, je länger die Restlaufzeit der Option ist, umso stärker nimmt die implizite Volatilität Einfluss auf den Optionsscheinpreis.  Eine weitere wichtige Erkenntnis können Sie den Darstellungen vier, fünf und sechs entnehmen. Bei weit "aus dem Geld" liegenden Optionen, die einen hohen Hebel besitzen, ist das Delta relativ klein und läuft gegen Null. Das heißt, dass die Veränderung des zugrundeliegenden Basiswertes kaum eine Bedeutung für den Optionsscheinpreis hat. Im Vergleich hierzu, ist das Vega jedoch relativ hoch (siehe zum Beispiel gelbe Fläche). Somit kann es durchaus sein, dass vor allem bei Optionsscheinen, die eine lange Restlaufzeit haben und die weit aus dem Geld liegen, die Entwicklung des Basiswertes keine Rolle spielt und die Veränderungen des Optionsscheinpreises vor allem durch die implizite Volatilität beeinflusst wird. Daher ist die Veränderung des Optionsscheinpreises bei weit "aus dem Geld" liegenden Optionen für den Halter, welcher ausschließlich den Basiswert beobachtet, auf den ersten Blick nicht nachzuvollziehen.    Zum Schluss soll eine weitere Erkenntnis zur impliziten Volatilität beleuchtet werden. In Grafik sieben wurden die Verläufe des DAX® und des VDAX-New® gegenübergestellt. Der VDAX-New® spiegelt die implizite Volatilität des DAX® wider. Dabei kann man erkennen: wenn der DAX® steigt, sinkt der VDAX-New® (das heißt die implizite Volatilität) und umgekehrt. Das hei't, für einen Call-Besitzer kann der positive Anstieg des zugrunde liegenden Basiswertes durch die fallende implizite Volatilität neutralisiert werden. Aber bitte vergessen Sie nie, dass der Preis eines Optionsscheins durch sechs Parameter bestimmt wird.  Weitere interessante Informationen zu Zertifikaten und Hebelprodukten finden Sie in meinen wöchentlichen Webinaren auch auf unserer Webseite unter www.hsbc-zertifikate.de. Quelle: HSBC Hier geht's zur Homepage von HSBC | ||
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