Liebe Leserin, lieber Leser,
wenn Sie Gagfah-Aktionär sind, haben Sie sich letzte Woche wahrscheinlich sehr gefreut, als der Kurs einen Sprung nach oben machte. Das sah dann so aus:
Chart Gagfah-Aktie
Quelle: Finanzen100
Als Gagfah-Aktionär wissen Sie sicher, warum: Die Deutsche Annington SE - der größte Immobilienkonzern Deutschlands - will ihren Konkurrenten Gagfah übernehmen.
Von der Übernahme sind - sofern alles klappt - rund eine Million Mieter in etwa 350.000 Wohnungen betroffen. (Quelle: u.a. Süddeutsche Zeitung)
Das Übernahme-Angebot ist aus Sicht der Gagfah-Aktionäre attraktiv! Ob aus Sicht der Aktionäre der Deutsche Annington, ist hingegen fragwürdiger. Konkret:
Die Deutsche Annington bietet den Gagfah-Aktionären für jeweils 14 ihrer Aktien im Gegenzug dies:
- 122,52 Euro Bargeld
- 5 neue Aktien der "Deutsche Annington"
Damit soll ungefähr die Hälfte in bar und die Hälfte in eigenen Aktien bezahlt werden. Die Höhe des Angebots hängt natürlich damit vom Kurs der Deutsche Annington Aktien ab. Zum Zeitpunkt des Bekanntwerdens des Angebots entsprach das einem guten Angebot - für die Gagfah-Aktionäre. Denn es lag rund 16% über dem Kurs der Gagfah-Aktie zu diesem Zeitpunkt. Die Höhe des Angebots entsprach zum Zeitpunkt des Bekanntwerdens der Kleinigkeit von rund 3,9 Milliarden Euro.
Hintergrund Deutsche Annington:
Die Firma mit der Rechtsform "Societas Europaea" (SE) wurde 2001 gegründet, Firmensitz Düsseldorf, Hauptverwaltung Bochum. 210.000 eigene und verwaltete Wohnungen an rund 550 Standorten machen das Unternehmen zum größten Immobilienkonzern der Bundesrepublik.
Der Firmensitz der "Deutsche Annington". Quelle: Wikipedia. Erinnert mich persönlich etwas an die "Capital" aus der Serie "Stromberg". Dazu mehr im "Feierabend"...
Nicht überraschend kam es nach Bekanntwerden des Angebots zum oben im Chart sichtbaren Sprung- bei der Gagfah-Aktie.
- Am Freitag 28.11. vor Bekanntwerden des Angebots stand die Gagfah-Aktie bei rund 15,50 Euro
- Eine Woche später, also Freitag 5.12, waren es dann 17,865 Euro Schlusskurs auf Xetra.
Das offizielle Angebot möchte die Deutsche Annington den Gagfah-Aktionären noch vor dem 24.12. vorlegen. Dann soll bis zum 21. Januar 2015 entschieden werden. Es reicht bereits, wenn mehr als 50% der Gagfah-Aktionäre zustimmen.
Ob sich der Deal - sofern er zustande kommen wird - auch für die bisherigen Aktionäre der Deutsche Annington auszahlen wird, muss offen bleiben:
Denn die Kapitalerhöhung (= neue Aktien) verwässert naturgemäß den Anteil der Alt-Aktionäre.
Diese haben dann einen geringeren Anteil an einem dafür erheblich größeren Unternehmen. Was besser ist - höherer Anteil an kleinerem Unternehmen oder geringerer Anteil an größerem Unternehmen - lässt sich a priori nicht bestimmen.
Zudem muss die Deutsche Annington für die Übernahme die Hälfte in bar zahlen - das bedeutet neue Schulden. Dazu hat JP Morgan mitgeteilt, dass man gerne mit einem Kredit aushelfe. Die Sicherheiten sind natürlich nicht schlecht: Immobilien in einem relativ sicheren Markt = Deutschland.
Wer sonst betroffen ist:
Für die Mieter soll sich zunächst einmal nichts ändern. Wenn die Fusion klappt, sind es insgesamt wohl über eine Millionen Mieter im neuen Unternehmen. Der Deutsche Mieterbund zeigte sich allerdings nicht gerade begeistert und verwies darauf, dass die Deutsche Annington in der Vergangenheit in Bezug auf Instandhaltung von Wohnungen teilweise zu wünschen übrig gelassen habe.
Und die Mitarbeiter? Nach der Übernahme sollen 310 Mio. Euro an Kosten anfallen - denn die beiden Unternehmenszentralen sollen zusammengelegt werden. Das wird wahrscheinlich auf einen Neubau hinauslaufen. Danach sollen "Kosteneinsparungen" in Höhe von 84 Mio. Euro pro Jahr drin sein. Das klingt nach Arbeitsplatzabbau, auch wenn das jetzt ausgeschlossen wird. Man wird sehen.
Übrigens: Nach dem Kurssprung finde ich die Gagfah-Aktie nicht mehr besonders interessant, und bei der Deutsche Annington gibt es einige Fragezeichen. Ich persönlich finde eine andere Immobilien-Aktie interessanter - eine mit hohem Discount beim Aktienkurs auf den Wert der enthaltenen Immobilien. Ich werde mal schauen, diese Woche diesen Titel zu besprechen.
Mit herzlichem Gruß!
Ihr
Michael Vaupel
