Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 09.03.2015 Kursziel: 1,20 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Vor Gericht und auf hoher See...
mybet hat heute bekanntgegeben, dass im Verfahren gegen Westlotto die Revision nun doch zugelassen wird. Diese Meldung kommt für uns überraschend. Über die Erfolgsaussichten in der Sache selbst sagt der Beschluss des Bundesgerichtshofs laut mybet nichts aus. Der von uns prognostizierte Liquiditätszufluss in 2015 von rund 13 Mio. Euro wird allerdings nicht kommen.
Zeitlicher Ablauf: Nach Zustellung des Beschlusses durch den Bundesgerichtshof (dauert bis zu 4 Wochen) muss Westlotto die Revision innerhalb von zwei Monaten begründen. Allerdings kann eine weitere Fristverlängerung von zwei Monaten beantragt werden, was wir für sehr wahrscheinlich halten. Nach Zustellung der Stellungnahme hat mybet wiederum zwei Monate Zeit, um zu antworten. Danach beginnt die Vorbereitung der mündlichen Verhandlung. Die Dauer dieses Prozesses dürfte sich auf insgesamt 9 bis 12 Monate belaufen. Danach sollte klar sein, ob das Urteil vollstreckt werden kann oder ein langjähriger Rechtsstreit droht.
Auswirkungen auf die Geschäftsentwicklung: Bei der Budgetplanung hat das Unternehmen die Schadensersatzzahlung nicht berücksichtigt, dennoch dürften die Herausforderungen für mybet steigen. Die aktuelle Liquidität (Zahlungsmittel von 9 Mio. Euro per Ende Q3) reicht aus, um die geplanten strategischen Schritte umzusetzen. Dies betrifft sowohl die Verbesserung der Produktqualität als auch die Neukundengewinnung. Allerdings ist die Anfälligkeit für negative externe Einflüsse groß, da die Budgetplanung keine größeren Puffer beinhaltet. Dies könnte eine weitere Kapitalzuführung notwendig machen.
Anpassungen unserer Prognosen: Obwohl wir weiterhin davon ausgehen, dass mybet Schadensersatz im Verfahren gegen Westlotto zugesprochen wird, haben wir die Zahlung aus unseren Prognosen entfernt. Dies hängt damit zusammen, dass der Zeitpunkt der Zahlung für uns nun nicht mehr abzuschätzen ist. Wir hatten einen Zufluss abzüglich Steuern in Höhe von 13,0 Mio. Euro unterstellt.
Ausblick Q4: Am 31. März wird mybet die Zahlen des abgelaufenen Geschäftsjahres 2014 berichten. Q4 ist traditionell stark, wobei der anhaltende Transformationsprozess des Unternehmens (Produktentwicklung, Neuausrichtung Marketing, Fluktuation bei den Mitarbeitern etc.) noch belastet haben dürfte. Wir gehen dennoch davon aus, dass die im November angehobene Ergebnis-Guidance (EBIT in der Spanne von 0,5 bis 0,65 Mio. Euro) am unteren Ende erreicht wird. Dies impliziert für das Schlussquartal ein operatives Ergebnis von 0,3 Mio. Euro.
Fazit: Die heutige Nachricht war so nicht zu erwarten. Die Zahlung aus dem Urteil gegen Westlotto hätte die Flexibilität von mybet bei der Umsetzung der geplanten Maßnahmen deutlich erhöht. Das Unternehmen wird nun den Weg der kleinen Schritte gehen müssen. Wir haben unsere Prognosen überarbeitet. Das neue DCF-basierte Kursziel lautet 1,20 Euro (zuvor: 1,60 Euro). Das Rating wird von Kaufen auf Halten gesenkt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12723.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0220 2015-03-09/18:46