Liebe Leserin, lieber Leser,
zweiter Teil - Henkel-Aktie.
Was sagt eigentlich die Analysten-Gilde zu Henkel? Hier ein Überblick.
Goldman Sachs: Henkel-Aktie verkaufen!
Ich war nicht alleine mit meiner nicht gerade begeisterten Einschätzung der jüngsten Henkel-Zahlen. Nicht, dass mich das beeinflussen würde - aber die Henkel-Zahlen wurden von Goldman Sachs öffentlich negativ bewertet. Demzufolge wird bei Henkel andauernder Preisdruck gesehen, was die Rendite auf das eingesetzte Kapital weiter senken würde. Entsprechend die Einschätzung von Goldman Sachs: "Verkaufen"!
Jefferies: Henkel-Aktie "kaufen", Kursziel 118 Euro
Anders hingegen die Analysten der französischen Großbank Société Générale und die von Jefferies. Bei Henkel gebe es Potenzial in Schwellenländern, und die Erhöhung der Ausschüttungsquote sei positiv. Ich bin da zurückhaltender. Wenn ein größeres Stück vom Kuchen in Form der Dividende ausgeschüttet wird, ist das per se nicht zwangsläufig positiv - wenn der Kuchen (wie hier) insgesamt in etwa gleich groß geblieben ist.
Jefferies jedenfalls erhöht entsprechend konsequent zu seiner bullishen Einschätzung das Kursziel von 90 auf 118 Euro. Kennt man ja: Die Kursziele werden nach oben nachgezogen, nachdem die entsprechende Aktie gestiegen ist, so auch hier wieder.
Société Générale: Kursziel 130 Euro
Jefferies dazu: Die Henkel-Aktie sei "unterbewertet". Noch optimistischer zeigt sich Société Générale in Bezug auf die Henkel-Aktie. Das französische Bankhaus nennt als Kursziel 130 Euro und verweist auf eine Beschleunigung des Umsatzwachstums bei Henkel.
Aber angesichts der "gemischten" Zahlen von Henkel ist diese unterschiedliche Einschätzung der Analysten eigentlich nicht verwunderlich. Im Jahresbericht war für Bullen wie Bären etwas dabei - sowohl Kauf- als auch Verkaufsempfehlungen können sich so jeweils auf einen Aspekt des Zahlenwerkes beziehen.
Hier Henkel-Zahlen im Überblick, im Vergleich der letzten Jahre:
Quelle: Geschäftsbericht Henkel 2014
Henkel KGV 2014: 25-29, Kurs-Buchwert-Verhältnis: 4
Ein Ergebnis je Aktie von 3,76 Euro bzw. ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 4,38 ergeben folgendes KGV 2014: 29,3 bzw. 25,1 (je nachdem, ob das bereinigte Ergebnis je Aktie genommen wird oder nicht).
Der Buchwert je Aktie liegt bei knapp 27 Euro. Damit errechne ich ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von rund 4.
Mein Fazit: Henkel - weitere Outperformance gegenüber DAX fraglich!
Sicher - wie beim zuletzt untersuchten Unternehmen Beiersdorf AG gilt auch hier: Qualität hat ihren Preis. Die sehr gute Eigenkapitalrendite bei Henkel rechtfertigt eine höhere Bewertung. Doch "höher" bedeutet nicht, dass wir hier ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 4 und ein KGV von 25-30 akzeptieren sollten.
Das kann man durchaus als "fair" betrachten (sehe ich bestenfalls so) - doch wo soll dann das Potenzial für einen weiteren überdurchschnittlichen Kursanstieg (gemessen am DAX) kommen?
Natürlich, wenn der Gesamtmarkt weiter steigt, wird wohl auch Henkel mit steigen. Doch aus fundamentaler Sicht sehe ich keinen Grund dafür, dass die Henkel Aktie den DAX bei einem weiteren Anstieg in den kommenden Monaten "outperformen" sollte.
Mit herzlichem Gruß!
Ihr
Michael Vaupel