Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 23.04.2015 Kursziel: 1,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Treffen mit dem Management
Wir haben uns mit dem CEO und CFO getroffen und über das Thema 'Investitionen in Technologie und Produkte' sowie die Zukunftsperspektiven von mybet gesprochen. Die wesentlichen Erkenntnisse sind im Folgenden zusammengefasst:
Investitionen in Technologie und Produkte: Derzeit betreibt mybet eine eigene Wettplattform. Im vergangenen Jahr wurden erhebliche Anstrengungen unternommen, um die Zuverlässigkeit der Software zu steigern. Obwohl die Ausfallquote signifikant reduziert werden konnte, ist das Management mit der Performance nicht zufrieden und sieht weiterhin Wettbewerbsnachteile für mybet. Als Folge wird derzeit geprüft, Teilbereiche der Wettplattform von externen, spezialisierten Anbietern einzulizenzieren, um das Produkt Sportwette auf ein konkurrenzfähiges Niveau zu heben. Dies würde neben der bereits angekündigten Ergebnisbelastung von rund 0,5 Mio. Euro auch Abschreibungen auf die Wettplattform nach sich ziehen. Die aktivierten Entwicklungskosten beliefen sich per Ende 2014 auf rund 5 Mio. Euro. Die genaue Höhe der Abschreibung hängt u.E. davon ab, welche Bereiche durch externe Dienstleister abgedeckt werden und ob es mybet gelingt, die eigene Software zu verkaufen.
Entwicklung der Topline: Für 2015 erwartet das Unternehmen eine stabile Umsatzentwicklung. Die zurückhaltende Prognose hängt damit zusammen, dass mybet seine Marketingaktivitäten weiter zurückfahren wird. Eine Erhöhung der Werbeausgaben und damit eine Rückkehr auf den Wachstumspfad ist erst vorgesehen, wenn das Produkt Sportwette und die Stabilität der Wettplattform wieder auf einem wettbewerbsfähigen Niveau sind. Die Umsetzung der eingeleiteten Maßnahmen soll nach Aussage des Managements bis spätestens Anfang 2016 abgeschlossen sein. Ab diesem Zeitpunkt dürften die Marketingaktivitäten wieder sukzessive gesteigert werden und mybet folglich wieder stärker wachsen. Das englische Gambling-Unternehmen 888 Holdings hatte 2013 eine ähnliche Umstellung vorgenommen und signifikante Wachstumsraten erzielt.
Fokus auf Profitabilität: Ein großer Teil der Umsätze - insbesondere im Bereich der Wettshops - erwirtschaftet sehr geringe Ergebnisbeiträge. Das Management versucht die Konditionen für mybet zu verbessern und unwirtschaftliche Aktivitäten zurückzufahren. Der CFO hat hervorgehoben, dass der Fokus auf den Online-Aktivitäten liegt, da hier das Skalierungspotenzial gesehen wird. Das Management ist nach eigenen Aussagen fest davon überzeugt, künftig signifikante Ergebnisbeiträge durch die Online-Sportwette zu erwirtschaften.
Fazit: Aus unserer Sicht ist die Herangehensweise des neues Managements (Fokus auf die Verbesserung des Produktes Sportwette und profitables Wachstum, Zurückhaltung bei den Marketingaktivitäten) richtig. Für die Aktionäre bedeutet dies aber, dass kurzfristig nicht mit einer Aufhellung des Newsflows zu rechnen ist. Wir bestätigen unsere Halten-Empfehlung und unser Kursziel von 1,10 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12825.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0085 2015-04-23/10:02