Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 13.05.2015 Kursziel: 1,10 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Schwacher Start ins neue Geschäftsjahr - Guidance bestätigt
mybet hat heute die Zahlen für das erste Quartal 2015 berichtet. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.
[Tabelle]
Der Umsatz stieg leicht um 2,3% auf 18,3 Mio. Euro. Wachstumstreiber war die Tochter pferdewetten.de AG (yoy + 40%). Im Bereich Casino & Poker konnten die Erlöse ebenfalls leicht um ca. 3% gesteigert werden. Im Kernsegment Sportwette musste mybet hingegen einen Umsatzrückgang hinnehmen (yoy -2,1%). Dies hängt mit der schwachen Hold-Marge zusammen, die in den Monaten Februar und März laut mybet unter dem statistischen Mittel lag. Im April hat sich die Margensituation nach Aussage des Unternehmens allerdings verbessert. Positiv zu werten ist zudem der stetig steigende Mobil-Umsatzanteil (14%), da die Nutzer einen höheren Kundenwert aufweisen.
Das Ergebnis sank deutlich auf -0,8 Mio. Euro (VJ: 0,3 Mio. Euro). Die Gründe für die schwächere Ergebnisentwicklung sind eine Intensivierung der Marketingaktivitäten sowie eine Verschiebung in Richtung des margenschwächeren Offline-Geschäfts (hohe Vertriebsprovisionen). Die liquiden Mittel sind als Folge deutlich gesunken. Per Ende Q1 verfügte das Unternehmen über Zahlungsmittel in Höhe von 6,5 Mio. Euro. Diese beinhal-ten sowohl Sicherheiten (MONe: 0,6 Mio. Euro) als auch die Kundengelder (MONe: 2,6 Mio. Euro). Die frei verfügbare Liquidität dürfte sich demnach auf 3,2 Mio. Euro belaufen.
Die Guidance wurde trotz des unbefriedigenden Jahresstarts bestätigt. Für 2015 geht der Vorstand von einem Umsatz im Bereich von 75 Mio. Euro aus. Das EBIT soll sich auf maximal -0,5 Mio. Euro belaufen. Hierin enthalten sind Kosten im Zusammenhang mit der Umstellung der Wettplattform auf einen externen Anbieter. Das Unternehmen verspricht sich hiervon eine deutliche Verbesserung des Produktes Sportwette.
Wir haben unsere Prognosen überarbeitet und die Kosten aus der Umstellung der Wettplattform berücksichtigt. Im laufenden Jahr wird diese das Ergebnis zunächst belasten. Ab 2016 sollten Kosteneinsparungen dazu führen, dass die Umstellung keinen negativen Effekt auf die Ertragssituation mehr hat. Vielmehr geht das Unternehmen von einer deutlichen Ergebnissteigerung ab 2016 aus. Dies deckt sich mit unseren Prognosen. Für 2015 drohen allerdings Abschreibungen auf aktivierte Entwicklungskosten. Die genaue Höhe hängt davon ab, inwieweit die eigene Wettplattform weitergenutzt werden kann.
Fazit: mybet ist schwach ins neue Geschäftsjahr gestartet. Vielmehr als die aktuelle Ertragssituation interessiert jedoch, wie sich die Umstellung der Wettplattform auf die Geschäftslage auswirkt. Auf Basis der antizipierten Entwicklung ist die Aktie derzeit fair bewertet. Wir bleiben folglich bei unserer Halten-Empfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12895.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0227 2015-05-13/13:32