Original-Research: BMP HOLDING AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu BMP HOLDING AG
Unternehmen: BMP HOLDING AG ISIN: DE0003304200
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 28.08.2015 Kursziel: 1,30 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Alexander Braun
sleepz trägt erstmals zum Umsatz bei - Matratzen-Eigenmarke Grafenfels gegründet
bmp hat gestern Eckpunkte des zweiten Quartals 2015 berichtet. Nach der Umwandlung des Unternehmens in eine Industrieholding mit Fokus auf das Segment Living/Schlafwelten wurden nun erstmals die Umsätze der Beteiligung sleepz konsolidiert. Das Unternehmen hat in Q2 Erlöse von knapp 1 Mio. Euro erzielt, wobei die Konsolidierung zum 01. Mai und damit lediglich für zwei Monate erfolgte.
Das Ergebnis nach Minderheiten konnte in H1 deutlich verbessert werden und lag mit 0,7 Mio. Euro im positiven Bereich (VJ. -0,1 Mio. Euro). Die stark wachsende sleepz GmbH, an der bmp mit 52,7% beteiligt ist, hat einen Verlust von ca. 0,3 Mio. Euro ausgewiesen. In 2016 soll das Unternehmen aber bereits den Break-even erreichen. Wesentlichen Einfluss auf die positive Ergebnisentwicklung hatte der aufgegebene Geschäftsbereich (Altportfolio bmp media investors). Durch Wertzuwächse der Beteiligungen wurde ein Gewinn von rund 0,9 Mio. Euro erzielt.
Im Rahmen der Berichterstattung hat bmp die Gründung der Grafenfels Manufaktur GmbH bekanntgegeben. Diese Gesellschaft soll ab dem vierten Quartal 2015 die eigens entwickelte Matratzen-Eigenmarke 'Grafenfels' vertreiben und damit als zweites Umsatzstandbein aufgebaut werden. bmp bringt damit ein Pendant zur Casper Sleep, Inc., auf den Markt, die in den USA große Erfolge mit dem Vertrieb von Matratzen über das Internet verzeichnet. Das Unternehmen hat sich erst kürzlich eine Finanzierung von 55 Mio. USD gesichert (Unternehmenswert: 555 Mio. USD). Analog zu Casper dürfte Grafenfels eine internetaffine Zielgruppe mit hohem Designanspruch adressieren und dabei auf leicht verständliche Produkteigenschaften setzen. Im Bereich Matratzen gibt es kaum 'brand awareness', diese Lücke dürfte Grafenfels schließen wollen.
Wir rechnen mit einer deutlichen Belebung des Newsflows in den kommenden Monaten. Neben der Produkteinführung von Grafenfels und einer damit einhergehenden Marketingkampagne sollte bmp eine weitere Akquisition eines Online-Händlers im Bereich Living/Schlafwelten gelingen. bmp hat dies bereits angekündigt, und wir gehen davon aus, dass man sich in fortgeschrittenen Verhandlungen befindet. Angesichts der getätigten Beteiligungsverkäufe und des werthaltigen Restportfolios dürfte die Finanzierung der Übernahme kein Problem für bmp darstellen.
Positiven Newsflow erwarten wir auch von sleepz. Das Unternehmen soll im laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz von rund 6 Mio. Euro erzielen (unter Berücksichtigung einer Konsolidierung ab Mai). Für 2016 wird ein sprunghafter Anstieg der Erlöse auf 15 Mio. Euro erwartet. Das Ergebnis aus dem operativen Geschäftsbereich soll in 2015 mit -0,5 bis -1 Mio. Euro noch leicht negativ ausfallen.
Fazit: Für bmp hat heute eine neue Zeitrechnung begonnen. Das Unternehmen wird in Zukunft am Kapitalmarkt auf Grundlage der Umsatz- und Ergebnisentwicklung bewertet werden. Dies sollte bmp attraktiver für neue Investorengruppen machen. Das aktuelle Kursniveau spiegelt dabei den Wert des Restportfolios und die Wachstumsperspektiven im Segment Living/Schlafwelten in keiner Weise wider. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 1,30 Euro.
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Über Montega:
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ISIN DE0003304200
AXC0114 2015-08-28/14:01