Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 31.03.2016 Kursziel: 0,80 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Enttäuschendes GJ von Umstellung der Wettplattform geprägt
mybet hat heute seine vorläufigen Zahlen für 2015 berichtet und einen Ausblick auf 2016 gegeben. Die folgende Tabelle zeigt die wichtigsten Eckpunkte eines insgesamt schwachen Geschäftsjahres.
[Tabelle]
Umsatzentwicklung: Der Umsatz lag mit knapp 63 Mio. Euro (MONe: 72,5 Mio. Euro) deutlich unter Vorjahr. Dies ist im Wesentlichen durch die Dekonsolidierung der C4U und eine Umstellung der Abrechnungsmodalitäten in Ghana auf ein B2B-Modell bedingt. Ohne diese Effekte hätten sich die Erlöse lt. mybet auf dem Niveau des Vorjahres bewegt.
Ergebnisentwicklung: Das EBIT belief sich auf -8,8 Mio. Euro und lag damit ebenfalls unter unseren Erwartungen. Die deutliche Abweichung von EBITDA und EBIT ist auf die Wertberichtigung der eigenen Wettplattform (5,3 Mio. Euro) sowie Goodwill-abschreibungen (MONe: 0,6 Mio. Euro) zurückzuführen. Zudem wirkten sich Kapitalverkehrskontrollen in Griechenland negativ auf die Ertragslage aus. Bezogen auf die Segmente dürfte neben Pferdewetten (EBIT 2015: 1,9 Mio. Euro) lediglich der Bereich Casino & Poker profitabel gewesen sein. Die Fortführung des Segments steht aber unter Vorbehalt, da der Gesetzgeber vsl. im Juni über die Bestätigung des Verbots entscheidet.
Ausblick 2016: Für das laufende Geschäftsjahr geht der Vorstand von einem Umsatzwachstum zwischen 8 und 12% und einem leicht positiven EBIT aus. Sollte mybet dieses Ziel erreichen, würde dies eine Rückkehr auf den Wachstumspfad und eine signifikante Ergebnisverbesserung bedeuten. Damit wäre zugleich die Sinnhaftigkeit der Umstellung auf die externe Wettplattform untermauert.
Kommender Newsflow: mybet hatte in 2015 einen Cashburn von über 6 Mio. Euro. Aktuell dürfte die freie Liquidität bei ca. 1 Mio. Euro liegen. Insofern ist die Freigabe des Verkaufs von C4U durch die Aufsichtsbehörde maßgeblich für die Ausweitung der Marketingaktivitäten. Zugleich markiert der Juni einen entscheidenden Fixpunkt für die Beurteilung der Aktie. Sollte das im Glücksspielstaatsvertrag festgelegte Verbot der profitablen Casino & Poker-Aktivitäten vom BGH bestätigt werden, würde dies u.E. die Geschäftslage von mybet signifikant verschlechtern.
Fazit: mybet hat heute schwache Zahlen berichtet, die Prognosen haben wir entsprechend gesenkt. Der deutliche Einbruch muss allerdings vor dem Hintergrund der derzeit laufenden Umstellungen im Unternehmen gesehen werden. Inwieweit der Wechsel auf eine Third-Party-Software zu einer Verbesserung der Geschäftslage führen wird, sollte sich in 2016 zeigen. Wir stufen die Aktie in Anbetracht der gestiegenen Un-sicherheiten mit einem neuen Kursziel von 0,80 Euro (alt: 1,10 Euro) auf Halten herunter.
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Über Montega:
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13653.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0149 2016-03-31/16:11