Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE ISIN: DE000A0JRU67 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Halten seit: 05.07.2016 Kursziel: 0,90 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Alexander Braun
Die Uhr auf Null gestellt - Entscheidende Monate stehen bevor
Wir haben mybet in Berlin besucht und mit dem Management über die Ereignisse der letzten Wochen sowie die bevorstehende Einführung der neuen Wettplattform gesprochen. Die wichtigsten Erkenntnisse sind im Folgenden aufgeführt.
Verkauf pferdewetten.de AG: Das Unternehmen hat in den vergangenen Wochen die Weichen für die Zukunft gestellt. So konnte die Beteiligung an der börsennotierten pferdewetten.de AG (PWAG) für rund 10 Mio. Euro verkauft werden. Das eingenommene Geld diente zur Reduzierung von Schulden und als Sicherheit für die emittierte Wandelanleihe. In Summe bleiben mybet nach der Transaktion rund 3,5 Mio. Euro an frei verfügbarer Liquidität. Diese soll in den Ausbau des Sportwettengeschäfts investiert werden. Das Management hat nochmals deutlich gemacht, dass die Zukunft des Unternehmens ausschließlich in der Sportwette (online und stationär) und im Casino gesehen wird.
Aufgabe des Pokergeschäfts: Im Rahmen der laufenden Neuausrichtung wurde entschieden, die Pokeraktivitäten zu beenden. Dieses Geschäft war sowieso von geringer Bedeutung für mybet und wurde seit jeher durch eine Kooperation mit einem Drittanbieter betrieben. Die Auswirkungen auf den Umsatz sind gering (Effekt lt. mybet rund 1 Mio. Euro). Auch ergebnisseitig dürfte der Wegfall kaum ins Gewicht fallen.
Start der neuen Wettplattform: Wir haben uns von der Leistungsfähigkeit der neuen Wettplattform überzeugen können. In einer Betaphase laufen bereits seit Wochen interne und externe Tests. Das Management ist mit den Resultaten zufrieden und verwies insbesondere auf das deutlich erhöhte Wettangebot. Entsprechend zuversichtlich ist man derzeit, die Kundenbindung und den Durchschnittsumsatz je Nutzer erhöhen zu können. Das Unternehmen erwartet bereits für Q4 sichtbare Effekte und rechnet damit, ab Q1 2017 positive Cashflows zu erzielen und insofern nicht mehr auf externe Finanzierungen angewiesen zu sein.
Anpassung unserer Prognosen: Wir haben unsere Prognosen überarbeitet und insbesondere die Entkonsolidierung der PWAG (per 15. Juni 2016) abgebildet. Die Ergebniserhöhung im laufenden Jahr hängt mit dem Buchgewinn aus der Transaktion zusammen, der sich auf ca. 4 Mio. Euro belaufen dürfte. In den Folgejahren werden die Zahlen durch den Wegfall der PWAG-Beiträge negativ beeinflusst.
Fazit: mybet hat die Uhr auf Null gestellt und muss in den nächsten Quartalen beweisen, dass man mit der neuen Aufstellung nachhaltig Geld verdienen kann. Die Liquiditätssituation hat sich durch den Verkauf der PWAG entspannt. Sie sollte ausreichen, um die Verluste bis Q1 2017 zu finanzieren. Wir stufen die Aktie nach der Rating-Aussetzung wieder mit 'Halten' ein. Das Kursziel lautet nun 0,90 Euro. Für einen Neueinstieg würden wir allerdings zunächst noch abwarten, wie der Start der neuen Wettplattform verläuft.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14013.pdf
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ISIN DE000A0JRU67
AXC0115 2016-07-05/12:51