Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG
Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG ISIN: DE000A0XY1G7 Anlass der Studie: Update Empfehlung: BUY seit: 08.07.2016 Kursziel: 24,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Simon Scholes, CFA
First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 23.00 to EUR 24.00.
Abstract: DRAG's two US subsidiaries Cub Creek Energy (CCE) and Elster Oil and Gas (Elster) are currently drilling 25 horizontal wells in the Wattenberg field in Colorado. Elster completed 5 horizontal wells last autumn which have so far delivered excellent production figures. Provided that the oil price remains at or around current levels, we expect DRAG and its partners to complete over 150 additional wells in the Wattenberg field over the next four years. A reserve report published in early June by the well-known consultant, Ryder Scott, showed a net present value for the combined net acreage of CCE and Elster of USD116.6m (EUR105m). Our valuation of CCE and Elster at EUR102.4m is close to this figure and accounts for 86% of our enterprise valuation of DRAG. The company is currently proceeding with early repayment of the outstanding EUR51.4m of the EUR62m 2013/18 bond it issued in 2013. The repayment will be made from existing liquidity. DRAG plans to refinance the old bond by issuing up to EUR75m of a new five year bond with a coupon of 5.625% later this month. Although we expect DRAG to invest over EUR200m at Wattenberg by the end of 2019, we see net gearing peaking at a modest 58.7% at the end of 2017. Our oil price forecasts are based on the NYMEX futures strip featured in the Ryder Scott report mentioned above. We now see fair value for the DRAG share at EUR24.00. (previously: EUR23.00). The increase in our share price target is attributable to the inclusion of a higher number of wells in our model (in line with the latest Ryder Scott reserve report, which updates a report published in December) and recent falls in drilling and maintenance costs. The sensitivity of our share price target to a given percentage rise in the oil price is about 2.4x. We maintain our Buy recommendation.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 23,00 auf EUR 24,00.
Zusammenfassung: Die beiden US-Tochtergesellschaften der DRAG, Cub Creek Energy (CCE) und Elster Oil and Gas (Elster), bohren derzeit 25 Horizontalbohrungen im Wattenberg Ölfeld in Colorado. Elster hat 5 Horizontalbohrungen im vergangenen Herbst abgeschlossen, die bisher hervorragende Produktionszahlen geliefert haben. Vorausgesetzt, dass der Ölpreis auf dem gegenwärtigen Niveau bzw. in dessen Nähe verbleibt, erwarten wir, dass die DRAG und ihre Partner in den nächsten vier Jahren über 150 zusätzliche Bohrungen im Wattenberg Ölfeld abschließen werden. Ein Anfang Juni vom bekannten Berater Ryder Scott veröffentlichtes Reservengutachten zeigte einen Nettobarwert für die kombinierte Nettofläche von CCE und Elster von USD116,6 Mio. (EUR105 Mio.). Unsere Bewertung der CCE und Elster liegt mit EUR102 Mio. sehr nah an dieser Zahl und steht für 86,7% unserer Unternehmensbewertung der DRAG. Das Unternehmen bemüht sich derzeit um eine vorzeitige Rückzahlung der ausstehenden EUR51,4 Mio. der im Jahr 2013 ausgegebenen EUR62 Mio. 2013/18-Anleihe. Die Zahlung wird aus vorhandener Liquidität erfolgen. DRAG plant, die alte Anleihe noch in diesem Monat durch Ausgabe einer neuen fünfjährigen Anleihe von bis zu EUR75 Mio. mit einem Zinssatz von 5,625% zu refinanzieren. Obwohl wir erwarten, dass die DRAG bis Ende des Jahres 2019 über EUR200 Mio. in Wattenberg investieren wird, sehen wir den kumulierten Nettoverschuldungsgrad zu Ende 2017 bei bescheidenen 42%. Unsere Ölpreisprognosen basieren auf der NYMEX-Terminkurve, die im oben erwähnten Gutachten von Ryder Scott vorgestellt wurde. Wir sehen jetzt den fairen Wert der DRAG-Aktie bei EUR24,00 (vorher: EUR23,00). Der Anstieg unseres Aktienkurszieles ist auf die Einbeziehung einer höheren Anzahl von Bohrungen in unserem Modell zurückzuführen (im Einklang mit dem jüngsten Reservengutachten von Ryder Scott, das ein im Dezember veröffentlichtes Gutachten aktualisiert) und die jüngsten Rückgänge bei Bohr- und Wartungskosten. Die Sensitivität unseres Kurszieles in Bezug auf einen bestimmten prozentualen Anstieg des Ölpreises liegt bei etwa 2,4x. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14029.pdf
Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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ISIN DE000A0XY1G7
AXC0080 2016-07-08/12:07