Original-Research: OpenLimit Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG
Unternehmen: OpenLimit Holding AG ISIN: CH0022237009 Anlass der Studie: Update Empfehlung: n.a. seit: 28.07.2016 Kursziel: n.a. Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Frank Biller, CFA
OpenLimit strebt Fusion mit WISeKey an und erhält Finanzierung
OpenLimit und WISeKey haben eine Absichtserklärung mit dem Ziel einer Fusion geschlossen. Gleichzeitig stellt WISeKey OpenLimit eine Finanzierung über rund 5,0 Mio. Euro zur Verfügung und hat das Recht, diese in Eigenkapital zu wandeln.
Voraussetzungen für eine Fusion und Umtauschverhältnis: In den kommenden Wochen führen die Unternehmen gegenseitige Due Diligences durch. Verlaufen diese erfolgreich, so ist der Abschluss des Fusionsvertrages für Ende August vorgesehen. Weitere Voraussetzung für die Fusion ist die Zustimmung der Generalversammlungen beider Gesellschaften mit jeweils mindestens einer Zweidrittelmehrheit. Im Rahmen der Fusion erhalten die Aktionäre eine WISeKey-Aktie für 7 bis 12 OpenLimit-Aktien. Das endgültige Umtauschverhältnis wird auf Basis von Bewertungsgutachten und der weiteren Kursentwicklung beider Aktien festgelegt. Das Umtauschverhältnis entspricht nach aktuellem Stand einem Preis von 0,50 bis 0,90 Euro je OpenLimit-Aktie.
Strategische Ziele der Fusion: WISeKey, mit Sitz in der Schweiz, ist ein seit März diesen Jahres börsennotierter Anbieter von Cybersecurity-Lösungen. Schwerpunkt sind digitale Identitäten und Zertifikate für die Vernetzung kritischer Infrastrukturen, eine sichere Kommunikation und Bezahlsysteme. Das Produktportfolio ist weitgehend komplementär zu dem Lösungsangebot von OpenLimit. Insbesondere Zertifikate von WISeKey und Chips zur Verschlüsselung bieten sich für eine Integration in das Produktspektrum von OpenLimit an. Die Produkte beider Unternehmen sollen nach der geplanten Fusion zu einem umfassenden Lösungsangebot zusammengeführt werden und stark wachsende Märkte adressieren. Hierzu zählt vor allem die zunehmende Vernetzung von Objekten im Rahmen der Verbreitung des Internets der Dinge. Beiden Unternehmen sind die Produkte des angestrebten Fusionspartners aufgrund beidseitig bestehender Reseller-Verträge bereits bekannt.
Die strategischen Überlegungen hinter dem geplanten Zusammenschluss halten wir für sehr sinnvoll. Der Marktauftritt als Lösungsanbieter mit einem abgerundeten Produktportfolio dürfte die Erschließung neuer Märkte und Kunden deutlich erleichtern. Auch die regionale Ausrichtung beider Unternehmen ergänzt sich gut. Zudem ist die Erschließung neuer Finanzierungsquellen ein wichtiger Faktor für OpenLimit, da für das Wachstum die Liquidität ein permanenter Engpassfaktor war.
Fazit: Eine Bewertung des neuen, aus der Fusion hervorgehenden Unternehmens ist zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht möglich, wenngleich wir die Perspektiven als sehr gut erachten. Neben der Quantifizierung der Potenziale beider Unternehmen nach einer Fusion sind das endgültige Umtauschverhältnis und die sich ergebende Verwässerung durch die wahrscheinliche Wandlung der durch WISeKey bereitgestellten Finanzierung in Eigenkapital für eine Neubewertung wichtige Faktoren. Vor diesem Hintergrund setzen wir das Kursziel und die Anlageempfehlung aus. An der Stand-Alone-Bewertung von OpenLimit mit einem fairen Wert von 1,20 Euro je Aktie halten wir fest.
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Über Montega:
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14089.pdf
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ISIN CH0022237009
AXC0218 2016-07-28/15:51